海光信息(688041):高强度研发投入,半年报业绩亮眼-2024年半年报点评

事项:

   8月14日,公司披露2024年半年报,上半年预计实现营业收入37.63亿元,同比增长44.08％;归母净利润8.53亿元,同比增长25.97％;扣非净利润8.18亿元,同比增长32.09％。

   评论:

   营收利润实现高增,盈利能力保持稳定。2024Q2单季,公司实现营业收入21.71亿元,同比增长49.67％,归母净利润5.65亿元,同比增长28.95％;业绩实现快速增长,主要原因是市场需求增加、公司产品性能不断提升。2024年上半年,公司实现销售毛利率63.43％,同比增长0.56pct,销售净利率32.58％,同比降低1.56pct,盈利能力保持相对稳定。

   持续加大研发投入,技术护城河逐步加深。公司围绕通用计算市场,持续专注于主营业务并致力于为客户提供高性能、高可靠、低功耗的产品以及优质的服务。2024年上半年,公司研发投入13.72亿元,同比增长11.54％,研发人数同比增长34％。公司保持高强度研发投入,通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措,保持和巩固现有的市场地位和竞争优势。当前,公司研发出的CPU和DCU的性能和生态均在国内处于领先地位。

   产业链协同发展,海光CPU应用广泛。上游方面,公司继续加大与上游企业在IP、EDA设计工具、芯片制造和封装方面的合作力度。下游方面,开拓了浪潮、联想、新华三、同方等服务器厂商,有效地推动了海光高端处理器的产业化。目前,海光CPU已经应用至电信、金融、互联网、教育、交通等行业;海光DCU主要面向大数据处理、商业计算等计算密集型应用领域以及大模型训练、人工智能、泛人工智能应用领域展开商用。

   投资建议:公司作为国内高端处理器核心厂商,有望持续受益于国产算力高景气。我们预计公司2024-2026年营业收入为84.29/113.80/149.88亿元,对应增速40.2％/35.0％/31.7％;归母净利润为16.98/23.51/31.73亿元,对应增速为34.4％/38.5％/35.0％。估值方面采用PS,考虑可比公司估值以及公司为国内x86CPU龙头企业,且正处于业务快速拓展期,我们给予2024年25xPS,对应目标价为90.67元,维持"推荐"评级。

   风险提示:产品研发迭代不及预期;市场开拓不及预期;信创落地不及预期。