润本股份(603193):业绩高增,盈利能力提升

事件概述

   公司发布2024半年报,上半年实现营收7.44亿元,同比增长28.47％,实现归母净利润1.80亿元,同比增长50.69％;第二季度实现营收5.77亿元,同比增长35.00％,归母净利润1.45亿元,同比增长46.99％。

   分析与判断

   分业务,24H1公司驱蚊产品营收为3.31亿元(yoy+44.49％),婴童护理产品营收为2.92亿元(yoy+28.13％),精油产品营收为1.08亿元(yoy+6.94％)。

   渠道端,深耕线上,积极拓展线下。2024年1-6月,公司基于自身实力及品牌定位,继续深耕线上渠道,并积极拓展线下渠道,已形成线上线下相融合的全渠道销售网络。24H1公司线上营收为5.36亿元(yoy+25.06％),占总营收的比重为72.09％(yoy-1.96pcts)。公司产品在天猫、京东、抖音等电商平台保持一定的市场占有率。"润本"品牌获得2024年天猫平台"天猫618母婴洗护用品第一"、在京东平台获得2024年"京东618母婴洗护用品第一"、在拼多多平台获得2024年"拼多多618母婴洗护用品第一"。

   产品端,积极创新,推陈出新。公司始终将研发创新能力置于公司的核心战略地位,贯彻研产销一体化的发展理念。24H1公司持续完善从原料端到成品端关键环节的研发布局,包含基础研究、配方开发、理化分析、产品功效评估等。公司根据细分市场的需求,持续开发满足消费者痛点需求的新产品,24H1公司推出了定时功能加热器电热蚊香液、润本儿童防晒等50余款新产品。

   盈利能力持续提升。24H1公司毛利率为58.64％(yoy+3.09pcts),净利率为24.20％(yoy+3.57pcts);其中,销售费用率为28.73％(yoy+2.03pcts),管理费用率为1.89％(yoy-0.51pcts),研发费用率为1.98％(yoy-0.10pcts),财务费用率为-2.87％(yoy-2.22pcts)。24Q2公司毛利率为59.49％(yoy+2.98pcts),净利率为25.04％(yoy+2.04pcts);其中销售费用率为28.33％(yoy+2.41pcts),管理费用率为1.19％(yoy-0.42pcts),研发费用率1.36％(yoy-0.14pcts),财务费用率-1.89％(yoy-1.08pcts)。

   投资建议

   公司坚持"大品牌、小品类"的研产销一体化战略,积极开拓线上、线下渠道,进一步丰富产品矩阵,我们看好公司品牌价值的持续提升。预计公司2024-2026年营收分别为13.52/17.14/20.33亿元,同比增速分别为30.84％、26.85％、18.60％;归母净利润分别为3.00/3.71/4.59亿元,同比增速分别为32.56％、23.75％、23.72％,每股收益为0.74/0.92/1.13元,对应2024年8月15日收盘价PE为23/19/15X。维持"买入"评级。

   风险提示

   行业竞争加剧、品牌声誉受损的风险、新品推广不及预期、渠道拓展不及预期、宏观经济波动影响等。