川投能源(600674):来水修复延续,业绩增长稳健-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,报告期内公司实现营收6.03亿元,同比增长10.24％;实现归母净利润23.02亿元,同比增长9.74％,实现投资收益24.12亿元,同比增长4.88％。

   24Q2公司营收/归母净利润同比分别+16.41％/+7.01％。24Q2公司控股水电发电量达11.38亿千瓦时,同比/环比分别+22.0％/+51.1％,光伏发电量达0.81亿千瓦时,同比/环比分别+40.7％/+167.7％。

   24H1控股水电/光伏发电同比+18.11％/+14.0％。报告期内公司水电发电量达18.91亿千瓦时,同比+18.11％,上网电价0.241元／千瓦时,同比-2.03％;光伏发电量达1.14亿千瓦时,同比+14.00％,上网电价0.517元／千瓦时,同比-17.81％,光伏发电量增长主要系公司新增控股光伏装机,电价下滑主要系新控股光伏项目为无补贴光伏项目,拉低公司平均上网电价。

   24H1雅砻江发电同比+9.38％。报告期内雅砻江水电发电量达381.62亿千瓦时,同比+9.38％,营业收入/归母净利润同比分别+3.16％/+2.53％。目前雅砻江公司已投产水电1920万千瓦,风光新能源超160万千瓦,卡拉、孟底沟水电站建设正在推进,雅砻江联合优化调度优势显著。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为49.3/53.3/57.5亿元,对应2024-2026年PE分别为18.5/17.1/15.9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:水电站建设进度或不及预期、电力行业用电需求下滑风险、水电站所在流域降水量波动以及政策风险等。