北鼎股份(300824):收入表现回正,外销＆代工延续高增

2024年8月15日晚,北鼎股份发布2024年中报。

   北鼎股份发布2024年中报。公司上半年实现收入3.2亿元,同比增长0.2％,实现归母净利润3192万元,同比下滑15％,实现扣非归母净利润2859万元,同比下滑15％;其中单Q2实现营业收入1.6亿元,同比增长7.8％,实现归母净利润932万元,同比下滑53％,收入端同比自2022Q3以来首次回正。此外,公司拟派发中期红利每股0.08元(含税)。

   分业务看。1)国内OBM,Q2实现收入1.1亿元,同比持平,上半年在持续门店开拓和爬坡的支撑下,公司国内线下渠道自营/经销收入分别同比增长27％/330％,但线上渠道受需求低迷影响整体承压;2)外销OBM,Q2实现收入1321万元,同比增长31％,延续Q1的高增趋势;3)ODM/OEM业务,Q2实现收入3625万元,同比继续大幅增长31％,延续23Q2以来的高增长趋势,但收入环比Q1小幅下滑。

   盈利端,公司H1/Q2毛利率分别为49.0％/48.3％,同比分别下滑1.8pct/1.0pct,我们推测主要受业务结构和产品结构变化影响,我们测算海外OBM业务及代工业务收入占比提升约对公司上半年毛利率产生2.8pct的负向影响,同时代工业务毛利率同比大幅提升9.0pct。费用端,二季度公司期间费用率同比提升6.8pct至47.0％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+5.4pct/-2.2pct/+0.6pct/+3.0pct。此外,投资收益同比减少40％约负向影响公司Q2经营利润率0.6pct,所得税中研发费用加计扣除带来的税收返还对Q2正向贡献净利润121万元。综合下来,公司Q2净利率同比下滑7.5pct至5.7％。现金流方面,公司Q2实现经营性现金流净额935万元,环比回正,但同比小幅下滑5.3％,主要受支付员工先现金薪酬同比增长20％影响。

   盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为7.3亿元、8.1亿元及8.9亿元,同比增长10％,预计归母净利润分别为0.8亿元、0.9亿元及1.0亿元,同比分别增长15％、11％及11％,对应PE分别为28.8倍、26.0倍及23.4倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:小家电需求恢复不及预期、行业竞争加剧、欧美主要市场需求不及预期。