北鼎股份(300824):自主品牌外销延续高增,高费用投放下盈利能力短暂承压-公司点评报告

事件:2024年8月15日,公司发布2024年半年报。2024H1公司实现总营收3.22亿元(+0.2％),归母净利润0.32亿元(-15.2％)。2024Q2公司实现总营收1.63亿元(+7.8％),归母净利润0.09亿元(-53.4％)。

   自主品牌外销延续高增,代工业务景气依旧。2024H1公司实现总营收3.22亿元,同比增长0.2％,其中24Q2实现总营收1.63亿元,同比增长7.8％。分业务看,2024Q2公司自主品牌实现营收1.27亿元,同比增长2.6％,增速环比显著改善。其中,内销/外销营收分别为1.13/0.13亿元,同比+0.1％/30.6％,自主品牌内销增速转正,外销拓展稳步推进。此外,24Q2公司OEM/ODM业务实现营收0.36亿元,同比增长31.3％,代工业务随各主要客户库存的恢复持续回升。

   费用投放加大,盈利能力短期有所承压。2024H1公司实现归母净利润0.32亿元(-15.2％),其中24Q2实现归母净利润0.09亿元(-53.4％),利润端有所承压。2024Q2毛利率为48.26％,同比-1.49pct,我们预计主要系外销及代工毛利率低于内销,结构变化导致毛利率有所降低。费用端来看,2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为33.18/8.63/6.37/-1.20％,分别同比+5.36/-2.16/+0.64/+2.96pcts,销售费用率的提升我们预计主要系公司加大海内外销售费用投放;财务费用率提升主要系汇兑收益的减少。2024Q2净利率为5.73％,同比-7.53pct。

   投资建议:公司持续降本增效,国内投放相对谨慎,经营效率可控。公司加大海外业务投放力度,自主品牌外销收入有望加速增长。ODM/OEM业务随各主要客户库存的恢复有望持续回升。我们预计2024-2026年公司收入分别为7.32/8.12/8.98亿元,同比增长10％/11％/11％,实现归母净利润分别为0.82/0.92/1.03亿元,同比增长15％/11％/13％,对应EPS分别为0.25/0.28/0.32元,当前股价对应PE分别为29/26/23倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、原材料成本波动、汇率波动等