海光信息(688041):业绩持续高增,DCU值得期待-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,实现营业收入37.6亿元,同比增长44.1％;实现归母净利润8.5亿元,同比增长26.0％;实现扣非归母净利润8.2亿元,同比增长32.1％。

   Q2增长提速,盈利能力稳步提升。单季度看,公司2024Q2实现收入21.7亿元,同比增长49.7％,实现归母净利润5.6亿元,同比增长28.9％,实现扣非归母净利润5.5亿元,同比增长27.4％,Q2增速较Q1进一步提速。同时,伴随更高性能的新产品销售铺开,公司2024年H1综合毛利率达到63.4％,同比提升0.56pp,呈现稳健增长态势;销售、管理、研发费用率分别为1.9％(+0.21pp)、1.8％(-0.83pp)、30.0％(-1.97pp),加强费用管控助力盈利能力释放。此外,公司2024年H1研发资本化率为19.4％,较去年同期的32.0％大幅减少,盈利质量再上一台阶。

   下游订单需求旺盛,存货供应充足。伴随下游运营商、金融等行业开启新一轮招标,国产化比例再度提升,公司产品需求旺盛。截至报告期末,公司存货水平提升至24.6亿元,较2024年Q1末的17.1亿元大幅提升;同时预付款金额达到30.9亿元,较2024年Q1末的26.1亿元进一步提升,产能方面已做好充足准备以应对后续的销售规模增长。

   AIGC发展势不可挡,自主算力迎黄金发展阶段。公司CPU+DCU产品正按照代际进行升级迭代,实现性能提升的同时正加大生态适配推广。公司DCU采用"类CUDA"通用并行计算架构,构建起拥有完善层次化软件栈的统一底层硬件驱动平台,当前已经实现了Llama、GPT、ChatGLM等大模型的全面应用,以及文心一言、通义千问等大模型的全面适配,达到国内领先水平。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为0.75元、1.00元、1.37元。公司为国内稀缺的CPU+DCU设计厂商,"性能+生态+安全"竞争优势稳固,有望顺应当前自主可控+AI技术突破的产业趋势,继续扩大市场份额,实现业绩爆发,维持"买入"评级。

   风险提示:研发进度不及预期风险;供应链风险;行业竞争加剧风险等。