太湖远大(920118):深耕环保型线缆用高分子材料,募投项目助力产能释放-北交所首次覆盖报告

看点一:深耕交联聚乙烯电缆料的专精特新"小巨人"太湖远大专注于线缆用高分子材料的研发、制造、销售与服务,主要产品分为三大类:交联聚乙烯(XLPE)电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料。公司产品主要应用于电线电缆制造领域,间接运用于电力、轨道交通、通信、新能源、建筑等众多领域。公司与国内外行业大型企业建立长期稳定合作关系,在线缆用高分子材料行业内占据重要地位。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为76/91/115百万元,对应EPS分别1.75/2.09/2.65元/股,对应发行价PE分别为9.7/8.1/6.4倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   看点二:研发项目持续推动绿色化国产化截至2023年末,公司共拥有66项专利,其中发明专利7项、实用新型专利58项、外观设计专利1项。2022年太湖远大成功揭榜省重大"500kV超高压电缆用可交联聚乙烯绝缘料产业化尖兵项目",高压、超高压电缆料产业化作为公司后续主要发展方向。在高压电缆料方面,太湖远大先行研发了66kV及以下超光滑可交联型屏蔽料、高压半导电阻燃屏蔽料、110kV及以下超高压半导电聚乙烯护套料等高压屏蔽料和护套料。

   看点三:行业大盘增长态势明显,公司产品方向较为前沿公司深耕的交联聚乙烯线缆料有优异的耐热性、机械强度和电绝缘性能,特别适用于中高压电力电缆,成为替代聚氟乙烯的主要选择。公司已研发出66kV及以下超光滑可交联型屏蔽料、高压半导电阻燃屏蔽料、110kV及以下超高压半导电聚乙烯护套料等高压屏蔽料和护套料,为超高压材料研发打下坚实基础。

   看点四:募投项目助力解决产能瓶颈,收入有望加速释放本次募投项目达成后,每年将新增500kV及以下过氧化物可交联电缆料20,000吨,35kV及以下过氧化物可交联电缆料12,000吨,新能源特种材料38,000吨的产能,有望缓解目前公司面对的产能约束问题。

   风险提示:原材料价格波动风险,市场竞争加剧风险,产品质量风险