南钢股份(600282):高端产品占比提升,H1业绩同比增长-2024年半年报点评

事件:8月19日,公司发布2024年半年报。2024H1,公司实现营收336.79亿元,同比减少8.8％;归母净利润12.33亿元,同比增长24.7％;扣非归母净利10.17亿元,同比增长7.1％。2024Q2,公司实现营收168.06亿元,同比减少11.6％、环比减少0.4％;归母净利润6.79亿元,同比增长10.9％、环比增长22.6％;扣非归母净利5.89亿元,同比减少6.2％、环比增长37.9％。

   点评:高端产品占比提升,毛利率同比增长①量:高端产品占比提升。2024H1,公司钢材销量478.28万吨,同比下滑7.07％;其中合金钢棒材销量同比下滑17.13％,合金钢线材销量同比下滑13.51％,合金钢带材销量同比增长33.33％,中厚板销量同比下滑2.54％,建筑螺纹销量同比下滑22.16％;先进钢铁材料销量为129.78万吨,占钢材产品总销量27.14％,占比同比增加1.96pct;印尼金瑞新能源焦炭销量113.15万吨,同比增长89.37％。②价:毛利率同比增长。2024H1公司毛利率11.15％,同比增长0.60pct,其中先进钢铁材料毛利率17.94％,同比增加1.61pct。2024Q2,公司产品毛利率为12.00％,同比增长0.31pct,环比减少1.70pct。③公司积极分红。公司将向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),合计拟派发现金红利占合并报表2024H1归属于上市公司股东净利润的50％。

   未来核心看点:产品结构优化升级,围绕上游产业链布局①产品结构优化升级,抢抓钢材高端市场。第二方认证/审核方面,公司新能源汽车用齿轮钢、增程器用曲轴用钢、传动轴用钢弹簧钢等高端产品获得国内外知名客户认证。其中包括超低温用镍系钢,管线用钢,以及船舶与海工领域、工程机械与轨交领域系列产品。第三方认证方面,新开发的厚板系列产品通过船级社扩证;欧标、美标等高强钢产品通过CE/PED认证。公司专用板材完成大厚度抗酸容器、铬钼钨耐热钢、高强桥梁阻尼用钢等12项产品开发。特钢长材中,心轨及翼轨、曲轴、涨断连杆等4类产品填补行业空白。②围绕上游产业链布局。公司在印尼打造海外焦炭生产基地,合资设立金瑞新能源(260万吨)、金祥新能源(390万吨),合计年产650万吨焦炭项目。印尼金瑞新能源4座焦炉均已投运,印尼金祥新能源1#、2#、3#焦炉均已投运,4#焦炉正在烘炉中,其余焦炉及其配套设施正在按序推进施工。

   盈利预测与投资建议:公司推进品种结构优化,深化上游产业链布局,我们预计2024-2026年公司归母净利润依次为23.53/25.01/28.28亿元,对应8月19日收盘价,PE为11x、11x和9x,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动,下游需求不及预期,产能释放不及预期。