博俊科技(300926):业绩符合预期,绑定优质客户带动业绩高增-半年报点评

事件:公司发布2024H1业绩公告。2024H1,公司实现营业收入17.2亿元,同比增长69％;归母净利润2.3亿元,同比增长144％;扣非归母净利润2.3亿元,同比增长146％。

   业绩偏向前期预告上限,主要受益于核心客户销量强势。2024Q2,公司营收9.3亿元,同比+52％,环比+16％;归母净利润1.3亿元,同比+116％,环比+30％。公司业绩高速增长,我们预计主要受益于新能源车客户订单放量。Q2国内新能源车零售235万辆,环比+32％,其中问界销量9.5万辆,环比+11％,理想销量10万辆,环比+13％。公司和长安、吉利、比亚迪也有多个项目在配套,主力客户均处在强车型周期,预计随新车发布及交付,收入有望继续高增。

   优质客户占比提升,Q2销售净利率达到历史较高水平。2024Q2,公司销售毛利率29％,环比+3.6pct,同比+2.4pct;销售净利率14％,环比+1.5pct,同比+4.2pct,我们预计主要系高毛利客户占比提升,同时公司通过灵活的价格联动机制+规模效应+内部降本增效拉低产品成本。具体看费用,2024Q2,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.2％/3.8％/3.2％/1.7％,环比分别-0.2/+0.2/-0.2/-0.3pct,同比分别持平/+0.3/-0.1/+1.4pct。

   车身工艺布局全面,打造白车身总成供应商。在零部件轻量化的趋势下,行业将逐步实行产品升级,向集成化、模块化供货方向转变。公司工艺布局完善,并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品,同时扩张常州基地,建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地,布局一体化压铸。公司新产能将在未来三年逐步投产,满足客户订单需求,强化公司定点获取能力。根据公司财务预算,预计2024年,收入/净利润分别增长50-80％/40-70％,按中值测算对应收入42.9亿元,同比+65％;净利润4.8亿元,同比+55％。

   盈利预测:预计2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.5/8.7亿元,对应15/12/9倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动;客户销量不及预期;新客户拓展不及预期。