德邦股份(603056):24H1归母净利同比+37％,网络融合持续推进-24H1业绩点评

事件:德邦股份公布2024年上半年业绩,公司实现营业收入184.5亿元(同比+17.5％),实现归母净利3.3亿元(同比+37％),扣非归母净利2.0亿元(同比+51.0％)。其中单24Q2营业收入91.5亿元,同比+10.6％,实现归母净利润2.4亿元,同比+41.1％。

   网络融合持续推进,聚焦快运业务。24H1快运核心业务实现货量603.4万吨,同比+7.7％(新口径),从收入情况看,新口径下,24H1公司实现快运业务营业收入166.4亿元,同比+21.1％,占收比为90.2％;快递业务营收10.7亿元(同比-23.9％),占收比为5.8％,其他业务(主要为仓储和供应链业务),营业收入7.4亿元,同比+34.3％,占收比为4.0％。

   费用管控持续,盈利能力改善明显。公司24H1营业成本170.4亿元,同比+19.2％,其中人工成本、运输成本、房租费及使用权资产折旧、折旧摊销成本以及其他成本占收入比分别同比-6.4pp/+9.7pp/-0.0pp/-0.7pp)。运输成本上升主要系业务结构变化下,高运费低人工的网络融合、整车等业务量提升,持续增加运输资源投入。公司24H1实现毛利润14.1亿元,同比+2.4％,毛利率7.6％(同比-1.3pp);期间费用11.3亿元,同比-3.6％,期间费用率6.1％,同比-1.3pp;实现归母净利润3.3亿元,同比+37.1％;实现扣非归母净利润2.0亿元,同比+51.0％。

   完善网络体系,优化设施布局。截至24H1末,公司运营管理末端收派四轮车及其他业务车辆32574辆,同时在分拣环节,持续加强自动化设备投入,同时强化现场管理,严控分拣质量,实现分拣效率与质量的同步提升,截至24H1,公司投入使用自动化设备场地48个、投入使用即装即卸设备场地97个,报告期内,主营产品破损率持续改善,同比下降28.3％;运输环节,通过车型升级、干支线融合、运力集采、线路优化等举措,提高车辆运输效能,提升运输时效、质量稳定性,截至报告期末,公司运营自有干支线车辆15511辆,报告期内,全程履约率同比提升3.8pp。

   盈利预测与投资建议。公司深耕中高端直营网络、坚持推进精细化成本管控以实现降本增效,快运行业竞争格局持续向好,但行业增速略有向下,我们调整公司2024-25年归母净利至11.1/13.5亿元(前值12.3/14.6亿元),新增26年归母净利润15.5亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观环境波动风险、上游生产要素价格波动风险、行业竞争格局恶化风险、公司整合风险。