海油工程(600583):上半年业绩整体平稳,国内外市场延续性强-点评报告

导语:公司上半年工作量饱满,业绩整体维持去年高位水平,国内外新签订单金额有所下滑,但来自中海油的收入提升和中东、东南亚的订单进展证明公司国内外市场未来收入延续性仍强。

   事件:公司公告2024年上半年和24Q2分别实现营收134.29、77.58亿元,同比增长-7.01％、-3.57％,实现归母净利润11.97、7.22亿元,同比增长21.69％、34.86％,实现扣非归母净利润8.39、4.39亿元,同比增长7.43％、-3.86％。

   上半年一次性项目影响净利润,工作量饱满支撑短期业绩。公司24Q1研发费用分类调整,当季仅确认0.14亿元,24Q2公司确认了消费税退税2.33亿元,排除两类一次性因素,公司上半年业绩整体维持了去年同期的高位水平。工作量方面,公司上半年钢材加工量27.13万吨,同比增长16％,安装等海上作业投入1.14万船天,同比降低12％,但导管架和组块海上安装数量大幅增长,大型结构物安装船天同比增长110％,自有船舶营运率保持90％高位水平,工作量饱满,短期业绩有支撑。

   中海油继续支撑国内油气业务,非海工类业务下滑但中期仍有前景。24年上半年公司对中海油销售收入达91.79亿元,同比增长7.3％,占公司收入比例较去年同期提升9％,24年中海油资本支出预算继续提升,并且24-26年仍规划实现年均6％-7％的净产量增长,预计未来几年中海油资本开支仍将维持高位,支撑公司国内海工业务;非海工业务方面,受部分海内外LNG项目23年结项影响,24年上半年非海工类项目收入20.77亿元,同比下滑57％,基于"十五五"期间国内LNG接收站项目规划,我们认为公司仍具备后续接单潜力。上半年公司境内油气业务新签合同75.39亿元,同比下滑31％,考虑到中海油资本开支的持续性与国内LNG项目的中期规划,我们认为公司国内业务体量具备延续性。

   中东市场持续开拓,东南亚进军深海市场。24年上半年公司海外业务新签合同分别为49.75亿元,较去年同期高点下滑28％。我们认为公司中期海外市场承揽额也将延续较高水平。公司在中东市场具备持续开拓合约的能力,在沙特、卡塔尔等国具备总包能力,今年以来,公司顺利交付沙特阿美Margan项目、CRPO122项目第一、二批导管架,卡塔尔ISND5-2项目建造顺利开工,并新接沙特阿美CRPO125/126导管架运输和安装项目,中东地区已承接订单与潜在订单将为公司海外业务提供重要保障。除中东地区外,公司在东南亚等地也具备开拓新项目的能力,今年公司新签缅甸海域浦项制铁四期开发总包项目,是中国企业首次斩获千米级国际深水油气工程总包项目。

   盈利预测与估值:预计公司24-26年归母净利润19.59、23.39、26.65亿元,对应EPS0.44、0.53、0.60元/股,对应PE12.8、10.7、9.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:油价波动风险、LNG业务量波动风险、资产减值风险。