中宠股份(002891):境内外市场均增长较快-2024年中报点评

事件:公司发布了2024年中报。2024年上半年,公司实现营业总收入19.56亿元,同比增长14.08％;实现归母净利润1.42亿元,同比增长48.11％;实现扣非归母净利润1.38亿元,同比增长48.83％。业绩符合预期。

   点评:核心产品和境内外市场收入实现较快增长。分产品来看,2024年上半年,公司宠物零食、宠物罐头、宠物主粮、宠物用品及其他分别实现营收11.36亿元、3.02亿元、4.22亿元和0.97亿元,分别同比增长4.19％、-2.72％、83.96％和13.71％。分市场来看,公司境内境外分别实现营收6.17亿元和13.39亿元,分别同比增长23.45％和10.22％。

   盈利能力持续提升。2024年上半年,公司综合毛利率同比提升2.96个百分点至27.97％,其中宠物零食、宠物罐头和宠物主粮毛利率分别同比提升2.07个百分点、1.01个百分点和8.18个百分点,分别达到25.45％、33.95％和35.84％;境内外市场毛利率分别同比提升3.61个百分点和2.8个百分点,分别达到37.03％和25.1％。2024年上半年,公司净利率同比提升1.67个百分点至7.28％,主要得益于毛利率提升和费用率下降。

   拟实施2024年员工持股计划。公司本次员工持股计划拟针对总人数不超过62人,包括董事和高管8人。本次员工持股计划股份来源为公司回购专用账户的中宠股份A股普通股股票。本次员工持股计划规模不超过446.3858万股,购买公司回购股份的价格(含预留)为10.00元/股。本员工持股计划存续期为60个月,分三期解锁,锁定期分别为12个月、24个月、36个月,每期解锁比例分别为40％、30％、30％。公司本次员工持股计划设置的考核目标较高,有利于调动核心员工的积极性,有助于公司未来几年业绩实现较快增长。

   投资建议:预计公司2024-2025年EPS分别为1.00元和1.20元,对应PE分别为18倍和15倍。我国宠物食品出口有望持续回升,国内宠物食品市场未来有望不断扩容,优质国产龙头有望受益。公司是国内宠物食品开创企业,自有品牌矩阵不断完善,品牌影响力不断提高;持续开拓国内外市场,市场份额有望不断提升;不断夯实研发实力,积极进行技术创新,打造差异化产品体系;不断发挥全球产能布局优势,提高竞争能力。维持对公司的"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动等风险。