瑞鹄模具(002997):2024Q2业绩符合预期,汽零业务持续上量-2024年半年度报告点评

事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入11.21亿元,同比增长30.45％;实现归母净利润1.62亿元,同比增长79.35％。其中,2024Q2单季度公司实现营业收入6.15亿元,同比增长29.46％,环比增长21.70％;2024Q2单季度公司实现归母净利润0.86亿元,同比增长81.70％,环比增长13.29％。公司2024Q2业绩整体符合我们的预期。

   2024Q2业绩符合预期,毛利率实现环比提升。收入端,公司2024Q2单季度实现营业收入6.15亿元,同比增长29.46％,环比增长21.70％。公司营收持续增长主要系装备类业务稳定发展+汽车零部件业务快速放量。主要下游客户2024Q2表现:奇瑞汽车批发54.74万辆,环比增长7.27％。毛利率方面,公司2024Q2单季度综合毛利率24.49％,环比提升0.76个百分点,预计主要系装备类业务盈利提升贡献。费用率方面,公司2024Q2单季度期间费用率为10.30％,环比下降1.38个百分点;其中,2024Q2销售费用率0.48％,环比下降1.22个百分点,研发费用率4.37％,环比下降1.21个百分点。净利润方面,公司2024Q2单季度归母净利润0.86亿元,同比增长81.70％,环比增长13.29％;对应归母净利率为13.96％,环比下降1.04个百分点。

   汽车制造装备业务稳定发展,汽车零部件业务快速放量。公司汽车制造装备业务包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线及智能专机和AGV移动机器人等。公司装备类业务技术开发能力、制造交付能力、以及市场开拓和客户服务等方面持续提升,新承接订单持续增长;截至2024年6月末,公司汽车制造装备业务在手订单39.30亿元,较上年末增长14.95％。汽车零部件业务方面主要产品包括冲焊零部件、一体化压铸结构件和铝合金铸造动总件等,公司2022年开始介入汽车轻量化零部件业务,2024年上半年零部件业务产能逐步提升,配套项目陆续量产,为公司经营贡献重要增量。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司装备类业务盈利提升+汽零业务放量,我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为3.40亿元、4.34亿元、5.30亿元(前值为3.16亿元、4.23亿元、4.97亿元),对应2024-2026年EPS分别为1.63元、2.07元、2.53元(前值为1.51元、2.02元、2.38元),市盈率分别为16.94倍、13.29倍、10.89倍,维持"买入"评级。

   风险提示:乘用车价格战超预期;铝价上涨超预期;核心客户放量不及预期。