德邦股份(603056):精益管理成效显著,2024H1业绩同比增长37％

事件公司发布2024年半年报。2024年H1,公司实现营收184.46亿元,同比增长17.54％,实现归母净利润3.33亿元,同比增长37.08％。2024Q2公司实现营收91.51亿元,同比增长10.58％,实现归母净利润2.40亿元,同比增长41.07％。

   H1货量同比增长7.7％,快运收入同增21.1％2024年H1,得益于公司持续推进产品创新与运营模式变革,快运核心业务实现货量(不含整车业务、网络融合)603.36万吨,同比增长7.67％;叠加网络融合项目稳步推进,H1快运业务实现营业收入166.35亿元,同比增长21.13％,其中Q2快运业务实现收入82.62亿元,同比增长13.58％。H1公司快递业务/仓储供应链业务分别实现收入10.73/7.39亿元,同比变动-23.90％/34.28％。

   成本持续优化,服务质量稳步提升2024年H1,公司营业成本为170.40亿元,同比增长19.16％。其中,人工成本71.86亿元,占收入比例下降6.44pct,运输成本75.01亿元,占收入比例上升9.66pct,主要系公司推进精益管理举措,人效稳步提升,以及高运费低人工的网络融合业务体量增加。直营模式下公司运营效率及服务质量提升,2024年H1全程履约率同比提升3.8pct,主营产品破损率和客户万票有责投诉率同比下降28.3％和43.6％。

   精益管理成效显著,费用率同比下降1.3pct2024年H1,公司期间费用为11.27亿元,同比下降3.57％,其中销售费用2.73亿元,同比增长19.80％,主要系公司强化销售能力建设,销售人数同比增加;管理费用6.99亿元,同比下降9.50％,主要系公司持续推进组织结构优化,提升管理效能。H1公司期间费用率为6.11％,同比2023年同期下降1.34pct。

   盈利预测与评级预计公司2024-2026年营业收入分别为418.53/478.95/535.35亿元,同比增速分别为15.36％/14.44％/11.78％;归母净利润分别为10.54/13.90/16.50亿元,同比增速分别为41.28％/31.90％/18.78％;3年CAGR为30.32％,EPS分别为1.03/1.35/1.61元/股。鉴于公司深耕大件配送领域,网络资源整合带来的协同效应有望提振业务规模,精细化管理下盈利能力有望持续提升,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济增速不及预期,行业价格竞争加剧,京东资源整合进度不及预期。