吉比特(603444):高分红重视股东回报,关注新游上线进展-2024H1财报点评

事件:公司发布2024年中报,2024H1实现收入19.60亿元,同比下降17％,实现归母净利润5.18亿元,同比下降23％,实现扣非归母净利润4.63亿元,同比下降28％。其中2024Q2实现收入10.32亿元,同比下降14％,环比增长11％,实现归母净利润2.64亿元,同比下降28％,环比增长4％,实现扣非归母净利润2.65亿元,同比下降28％,环比增长34％。

   点评:《问道》端游企稳回升,海外游戏保持高增长。公司2024H1《问道》端游企稳回升,流水达到6.56亿元,同比增长16％,《问道手游》受手游行业更激烈的竞争环境等因素影响,同比承压,伴随Q2周年庆活动预计较Q1环比有所改善,此外老游《一念逍遥》《奥比岛》亦同比承压。新游如2023H2上线的《飞吧龙骑士(大陆版)》《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》以及2024H1上线的《不朽家族》《神州千食舫》《航海王:梦想指针》均带来增量收入。2024H1海外业务实现收入2.55亿元,同比增长113.77％,占收比达到13％,《MonsterNeverCry(欧美版)》《飞吧龙骑士(境外版)》《Outpost:InfinitySiege(Steam国际版)》等产品均取得了不错表现。

   持续重视研发投入,汇兑收益减少造成利润扰动。公司2024H1销售费用为5.38亿元,同比下降16.46％,销售费用率为27.4％,同比持平,主要是《一念逍遥(大陆版)》《问道手游》等发行投入较上年同期减少。公司持续重视研发投入,2024H1研发费用为3.91亿元,同比增长6％,研发费用率为20％,同比+0.3pcts。此外,公司本期汇兑收益为2073万元,同比下降70％,一定程度上影响本期利润。

   关注新游上线节奏,高比例分红+回购重视股东回报。公司储备项目中自研产品《问剑长生(代号M72)》《杖剑传说(代号M88)》《最强城堡》均已取得版号,其中《仗剑传说》有望2025年H1上线,《代号M11》也已经申请版号。此外,公司还有6款代理游戏,均已取得版号,《封神幻想世界》《异象回声》《王都创世录》均将于2024年下半年上线。此外,公司中期拟进行高比例分红,合计拟派发现金红利3.23亿元,分红比例为62.36％,同时上半年累计进行0.45亿元回购。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现归母净利润10.17/12.67/13.89亿元,同比增长-10％/25％/10％,EPS为14.11/17.58/19.27元,对应PE为13x/11x/10x,维持"买入"评级。

   风险提示:新游表现不及预期、老游表现下滑、行业竞争加剧