东睦股份(600114):24H1＆Q2业绩创历史新高,三大平台协同发展

2024H1公司实现营业收入23.53亿元,同比+33.50％;归母净利润1.90亿元,同比+431.53％;扣非归母净利润1.78亿元,同比+6821.68％。Q2营收12.51亿元,同比+30.22％,环比+13.50％,归母净利1.08亿元,同比+561.92％,环比+33.57％。

   24H1营收净利环比高增,Q2业绩创单季历史新高。分业务来看,24H1两大主业P＆S、MIM营收创历史新高,分别为11.10亿元/7.67亿元,同比+26.69％/+101.11％,SMC营收虽同比-6.52％,但从Q1起已企稳回升,并在Q2单季实现2.76亿元,创历史新高;三项业务营业收入占比分别为47.18％、32.61％与19.40％。下游:P＆S业务下游中汽车零件与家电零件分别占比75.72％与20.27％;SMC业务下游中光伏领域与新能源汽车领域分别占比35.94％与16.46％。全球新能源汽车行业、光伏产业、折叠机均保持高增长态势,公司三大业务板块均显现出可观的增长潜力。

   整体毛利率维持增势。24H1公司整体毛利率为24.44％,同比+5.7pct.,P＆S/SMC/MIM的毛利率分别为25.56％/21.77％/24.3％,同比+6.08pct./+10.88pct./+2.49pct.。

   扩展SMC技术平台,布局多条MIM生产线。SMC:公司完成1000平方米的轴向磁通电机生产车间基建建设,并组建1条轴向磁通电机装配生产线。MIM:紧随大客户新产品上市的节奏,截至2024H1已配备5条折叠机铰链模组生产线,落实了从折叠机MIM零件向MIM零件+模组的发展模式。

   技术创新拓宽产品应用领域。公司顺应AI等算力建设的发展趋势,推进金属软磁新型一体化电感等技术的研发和市场开拓。公司还成功开发高速连接器外罩(housing)MIM件共计两个料号,截至2024H1,其中一个料号已通过验证,并实现批量交付,产品间接配套到英伟达新一代GB200NVL72服务器;另一个料号已完成国内验证,样品已提交至国外等待最终验证。2024年7月9日,宁波东睦广泰签订了《增资协议》,通过增资入股形式持有某公司5％股权,为公司发展3D打印和金属注射成形技术获取钛合金粉末原料赋能。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计2024-2026年公司实现归母净利润4.17、5.33、6.64亿元,对应市盈率21、16.5、13.2倍,强烈推荐。

   风险提示:下游需求不及预期、新材料渗透不及预期、二级市场波动。