鼎通科技(688668):AI算力带动通讯市场需求回暖,公司24H1实现营收利润双增长

事件。8月20日,公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营收4.52亿元,同比增长36.12％;实现归母净利润4930.28万元,同比增长9.50％;实现扣非后归母净利润4525.89万元,同比增长14.24％。

   通讯市场逐步复苏,直接订单增加,带动业绩稳步提升。2023年以来,以大模型为代表的AI算力建设持续推进,推动服务器、数据中心资本开支大幅提升,带动通讯连接器市场需求逐步回暖,公司直接客户订单增加,带动公司上半年业绩实现稳步增长。2024年上半年公司实现营收4.52亿元,同比增长36.12％;实现归母净利润4930.28万元,同比增长9.50％;实现扣非后归母净利润4525.89万元,同比增长14.24％。从单季度来看,公司2024Q2实现营收2.58亿元,同比增长51.72％,环比增长33.14％;实现归母净利润3107.02万元,同比增长163.18％,环比增长70.41％;实现扣非后归母净利润2948.72万元,同比增长221.19％。毛利率方面,2024H1公司实现毛利率27.56％,同比下降2.53％。公司高速通讯连接器及其组件产品主要按照客户需求进行生产,产品结构复杂,精度要求严格,毛利率在行业内保持较高水平;但由于新能源汽车市场竞争加剧,公司积极调整产品结构,逐渐剔除部分亏损产品,汽车连接器业务将稳中求增。

   持续加大研发投入,不断提升产能利用率。公司2024上半年发生研发费用3997.59万元,同比增长14.84％,研发费用率为8.84％。随着AI等新的应用场景出现,伴随算力密度的提高,算力设备、数据中心机柜的热密度都已显著提高,加快液冷技术的导入。公司通讯模块在开发I/O连接器cage224G同时也增添液冷设计,将其能耗再次降低;同时背板连接器产品也在不断多样化开发,包括Overpass/MiniSAS等产品,产品结构趋于小型化,精度更加精密。同时,24H1公司新产品QSFP-DD/QSFP112G系列已开始量产,QSPF56G等老品需求不断增长,224G产品目前已进入小批量试生产阶段;截至2024年7月,公司112G和56G的Cage产品每月产能也逐渐提升,其中112G主要为2×1、2X2、2×4系列,56G主要为1×1、1x4系列。汽车连接器方面,公司往期开发的电控系列连接器产品保持量产状态;对于部分铜排类产品,由于大宗原材料的涨幅较大对成本影响较大,公司进行了业务调整;正在开发的BMSGen6电池项目逐渐进入小批量试产阶段。河南信阳子公司目前以汽车连接器产品生产为主,随着IPO项目的投入,未来或可实现产值大大提升,但稼动率目前仍需提升。我们认为,随着AI产业及数据中心领域持续发展,通信连接器市场需求将逐步扩大,公司订单或将保持稳定提升,未来业绩有望持续增 长。

   盈利预测与投资评级。我们预测公司2024-2026年归母净利润为0.95/1.28/1.71亿元,2024-2026年EPS分别为0.69/0.92/1.23元,当前股价对应PE分别为52/40/29倍,随着公司通讯连接器产品需求逐步恢复,各地产能不断释放,我们看好公司未来的发展,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险;市场竞争加剧风险;技术迭代风险;毛利率下滑风险。