天融信(002212):收入质量显著提升,"AI+安全"积极布局新质生产力-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,实现营收8.73亿元,同比减少13.07％;实现归母净利润-2.06亿元,上年同期为-2.12亿元;实现扣非净利润-2.16亿元,上年同期为-2.22亿元。

   收入质量显著提升,新业务收入保持较好增长。2024年H1,公司积极应对行业和市场发展态势,持续推进提质增效战略,收入质量显著提升,毛利率同比增长7.86个百分点。期间费用总计同比下降2.63％,其中公司在新方向和新技术的前期布局基本完成,研发费用同比下降5.80％,管理费用同比下降30.64％;公司持续保持营销的投入,销售费用同比增长9.71％。在新方向新业务方面,云安全收入同比增长51.52％,云计算收入同比增长35.80％,信创安全收入同比增长22.99％。细分行业方面,卫生行业收入同比增长46.45％,能源行业收入同比增长33.42％,政法行业收入同比增长31.13％,交通行业收入同比增长15.63％。

   政策加持推动安全需求释放,未来发展长期向好。2024年1月,国家数据局正式发布《"数据要素×"三年行动计划(2024—2026年)》,提出"到2026年底,打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景,数据产业年均增速超过20％,数据交易规模倍增"。国务院印发关于《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知,提出到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25％以上,将推动相关行业网络安全设备更新。随着国家重大战略实施和重点领域安全能力建设推进,网络安全与数据安全市场需求将不断释放,为公司带来业务新增量。

   "AI＋安全"深度融合,积极布局新质生产力。2024年,公司积极探索"AI+安全"的深度融合与创新,发布了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品,实现AI全面赋能。此外,公司在低空经济、车路云一体化、卫星互联网安全领域积极布局。在低空经济领域,提供网络安全、数据安全、云计算类产品及解决方案;在车路云一体化安全领域,形成云、管、端、边的一体化安全防护体系,推出智能网联汽车安全解决方案;在卫星互联网安全领域,推出了卫星应用服务平台、卫星遥感系统等网络安全解决方案,在国内和"一带一路"沿线多个国家落地实践。

   盈利预测:考虑宏观经济仍处于恢复过程中,出于审慎考虑,下调公司2024-2026年归母净利润预测至2.63/3.58/4.10亿元(调整幅度-32.0％/-31.7％/-25.3％)。

   2024-2026年PE为19x/14x/12x,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,网络安全产业发展进程不及预期。