东材科技(601208):2季度出现盈利拐点,看好后续成长

事件

   8月21日,公司发布半年度报告,公司2024年上半年实现营业收入21.22亿元,同比+16.03％;2024年上半年实现归属于母公司所有者的净利润1.60亿元,同比-27.45％,其中2季度单季,公司实现营业收入12.02亿元,同比+23.79％,环比+30.51％;公司实现归母净利润1.09亿元,同比-27.08％,环比+115.11％;公司扣非归母净利润0.72亿元,同比+16.94％,环比+94.50％,业绩符合预期。

   分析

   公司盈利能力同环比均有提升。报告期内,公司销售费用2409万元,同比-7.25％;管理费用3907万元,同比-32.80％;研发费用8443万元,同比-23.29;财务费用4275万元,同比+58.73％。2季度单季来看,公司电工绝缘材料实现销售收入1.32亿元,环比+48.13％,销量1.38万吨,环比+60.21％,价格9584元/吨,环比-7.54％;新能源材料业务公司实现收入3.83亿元,环比+14.94％,销量1.92万吨,环比-1.89％,单价20002元/吨,环比+17.16％;光学膜材料业务公司实现收入3亿元,环比+42.69％,销量2.59万吨,环比+43.42％,单价11581元/吨,环比-0.51％;电子材料业务公司实现营业收入3.08亿元,环比+35.01％,销量1.74万吨,环比+51.25％,单价17699元/吨,环比-10.74％;环保阻燃材料公司实现收入4354万元,环比+25.84％,销量4436吨,环比+26.01％,单价9816元/吨,环比-0.14％。

   公司拟投资建设2万吨高速通信基板用电子材料。根据公司半年报披露,公司拟投资7亿元建设2万吨高速通信基板用材料,其中包括:5000吨电子级低介质损耗热固性聚苯醚树脂、2000吨电子级非结晶型马来酰亚胺树脂、1500吨电子级结晶型马来酰亚胺树脂、4000吨电子级低介质损耗活性酯固化剂树脂、3500吨电子级碳氢树脂、4000吨电子级低介质损耗含磷阻燃树脂。我们认为在高性能覆铜板需求增长的背景下,上述材料的投产将进一步增厚公司业绩。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为3.61亿/5.03亿/6.57亿元,EPS分别为0.40/0.56/0.73元,对应PE分别为15.54X、11.15X和8.53X,维持买入评级。

   风险提示

   特种环氧树脂导入不及预期;高频高速材料建设进度不及预期;绝缘材料需求下滑;新能源材料竞争格局恶化。