中国电信(601728):利润延续高增长,数字信息基础设施持续升级-中报点评

事件:2024年8月20日晚,公司发布2024年半年度报告,2024年上半年实现收入为2660亿元(YoY+2.8％),其中服务收入2462亿元(YoY+4.3％),归母净利润218亿元(YoY+8.2％),派息率为70％。

   上半年资本开支472亿元(YoY+13.5％),约占年初指引的49.2％。

   移动通信服务收入逆势增长,天翼云延续高增。2024H1收入2660亿元(YoY+2.8％),其中服务收入2462亿元(YoY+4.3％),高于行业增幅。移动通信服务收入1052亿元(YoY+3.6％),增值及应用181亿元(YoY+17.1％),5G登网用户渗透率同比提升14.3pct,移动用户ARPU升至46.3元(去年同期为46.2元);固网智家业务收入640亿元(YoY+3.2％),宽带综合ARPU升至48.3元(去年同期为48.2元);

   产业数字化保持快速发展,24H1收入737亿元(YoY+7.2％),其中天翼云收入552亿元(YoY+20.4％)。

   持续推动数字信息基础设施演进升级,资本开支向算力倾斜。公司打造云智、训推一体的算力基础设施,在京津冀、长三角建成国内领先的全液冷万卡池,承载万亿参数大模型训练任务,满足各类AI应用推理的需求,智能算力新增10EFLOPS至21EFLOPS。公司上半年累计完成资本开支472亿元,约占年初资本开支指引的49.2％。其中产业数字化投资161亿元,占上半年资本开支总额的34％。

   盈利预测与投资建议。预计公司24～26年归母净利润为330/355/381亿元,对应EPS分别为0.36、0.39、0.42元/股。我们维持前次报告的合理价值,即A股每股合理价值7.34元,H股每股合理价值4.98港币,维持A股、H股中国电信"买入"评级。

   风险提示:5G渗透率不及预期;云业务增长不及预期;5G共建共享不及预期;行业竞争加剧。