博俊科技(300926):24Q2业绩强势延续,下游优质客户持续放量-24H1业绩点评

事件描述

   公司发布2024年中报。24H1公司实现营收约17.23亿元,同比+68.73％;归母净利润约2.32亿元,同比+143.66％。其中24Q2,营收约9.25亿元,同比+52.05％,环比+15.89％;归母净利润约1.31亿元,同比+115.68％,环比+29.83％。

   核心观点

   公司业绩表现亮眼,主要系1)下游主机厂客户24Q2持续放量。据Marklines,24Q2,问界M9交付47817辆,环比+277.91％;理想L6于24年4～6月逐月爬升,分别交付4756、14810、23329辆,24Q2累计交付42895辆;比亚迪宋PLUS交付137572辆,环比+53.73％,同比+76.40％;吉利星越L交付56352辆,环比+9.18％,同比+49.78％。2)客户及产品双升级。客户端,公司从Tier1供应商向整车厂供应商转型。产品端,从零部件拓展到总成件,单车价值量提升。3)盈利能力环比提升。24Q2毛利率、净利率分别为29.29％、14.16％,环比分别+3.58pct、+1.52pct。公司推进精细化生产管理,有助于实现降本增效,同时重庆博俊及常州博俊已经进入量产阶段。

   短期:战略绑定优质头部主机厂,助力公司业绩高增。公司产品应用于头部客户赛力斯、理想、比亚迪、吉利、长安等。展望2024全年,公司财务预算指引全年净利润预计同比增长40-70％,看好赛力斯、理想、吉利、比亚迪等优质成长性客户放量共振下公司业绩持续兑现。

   中长期:技术工艺有效降本,产能建设有望配套更多客户。技术:公司自有冲压工艺、焊接工艺、嵌件注塑、热成型工艺、激光切割工艺等核心技术,24H1新增10项专利技术。工艺:公司生产线流畅,工序覆盖面广。有效拓展产线、节约成本,简化客户对产品的管理流程。产能:筹建常州、成都、河北燕郊基地以配套长三角、西南、京津冀产业集群。24年1月筹建广东肇庆基地以配套珠三角产业集群。

   投资建议

   看好公司跟随下游优质主机厂客户放量而带来的业绩增量。预计公司2024～2026年营收分别约39.4、52.8、68.5亿元,同比分别约+51.5％、+34.0％、+29.6％。归母净利润分别约4.8、6.7、9.1亿元,同比分别约+56.2％、+38.2％、+36.3％。截至2024年8月21日,股价对应2024～2026年PE分别为15.5、11.2、8.2倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   客户相对集中风险;公司产品价格波动;原材料价格上涨;行业竞争加剧风险。