爱婴室(603214):24H1盈利性稳步提升,线下渠道拓新步伐加速-公司点评报告

事件:爱婴室发布2024H1财报。

   ①2024H1:营收16.9亿,同比+1.7％;归母净利润0.4亿元,同比+2.2％;扣非归母净利润为0.3亿元,同比+28.3％。

   ②24Q2:营收8.9亿,同比-2.3％;归母净利润0.4亿元,同比-7.0％。

   收入拆分:从产品上来看,24H1奶粉实现收入15.7亿元,同比+1.7％;促销服务商品收入为1.0亿元,同比+2.9％;母婴护理服务为0.1亿元,同比-14.3％。

   线下渠道拓新步伐加速:24H1公司加速线下渠道的拓展,积极向一二三线城市中的新兴商圈进行深度渗透,在前景良好的商场中新开19家门店,新店数量较去年同期+138％。

   费用端持续优化:公司24H1毛利率26.5％,同比-1.4pcts。24H1销售费用率为19.7％,同比-1.3pcts,主因门店运营模式优化,叠加信息化技术使用,运营效率持续提升;管理费用率为3.1％,同比-0.2pcts,主因IT信息化设施升级,结合AI机器人技术,推动日常管理工作自动化水平的提升;财务费用率为0.9％,同比-0.2pcts。

   现金流:24H1经营性现金流1.6亿元/去年同期2.5亿元,投资性现金流-5.3亿元/去年同期-5.8亿元。

   盈利预测与估值:公司基于"会员+商品+渠道+服务"的商业模式,为孕前至6岁婴幼儿家庭提供优质的全品类母婴用品和相关服务,尽管目前随着商场人流下降,公司门店不断调整,新店拓展步伐加速,叠加门店优化减亏,将带来利润贡献。综合预计2024-2025公司归母净利1.20亿/1.34亿元,对应当前11x/10xPE,给予"推荐"评级。

   风险提示:门店拓张不及预期、商场人流不及预期、生育率下滑风险