丽珠集团(000513):促性激素收入稳步提升,加快差异化创新管线研发-公司信息更新报告

利润小幅增长,销售费用率有所下降,维持"买入"评级2024H1公司实现营业收入62.82亿元(同比-6.09％,未标注为同比口径);归母净利润11.71亿元(+3.21％);扣非归母净利润11.55亿元(+5.65％)。公司2024H1毛利率65.96％(+1.87pct);净利率为21.56％(+4.01pct)。2024H1公司销售费用率27.69％(-1.72pct);管理费用率5.27％(+0.62pct);研发费用率7.81％(-1.32pct)。我们看好公司在多个治疗领域的市场优势,维持2024-2026年归母净利润预测,预计分别为21.88、24.66、27.69亿元,EPS分别为2.36、2.66、2.99元/股,当前股价对应PE分别为15.9、14.1、12.6倍,维持"买入"评级。

   促性激素收入表现亮眼,精神线产品稳步增长分板块来看,2024H1化学制剂产品收入32.24亿元(-7.37％),占比51.32％。其中,消化道产品收入13.01亿元(-19.96％),占比20.71％;促性激素收入15.49％(+12.51％),占比24.65％;精神产品收入2.97亿元(+6.68％),占比4.72％;抗感染及其他收入0.78亿元(-61.23％),占比1.24％;2024H1生物制品收入87.55百万元(-22.80％),占比1.39％;2024H1原料药及中间体收入17.61亿元(-1.16％),占比28.03％;2024H1中药制剂收入745.01百万元(-21.89％),占比11.86％;2024H1诊断试剂及设备收入3.94亿元(+32.33％),占比6.28％。

   加快差异化创新管线研发,全面提升产品竞争力公司在研管线稳步推进:注射用醋酸曲普瑞林微球(1个月缓释)前列腺癌适应症已于2023年获批上市,子宫内膜异位症已提交发补资料,中枢性性早熟适应症已启动临床;注射用阿立哌唑微球(1个月缓释)2023年已申报生产。重组人促卵泡激素注射液已于2024年3月底完成Ⅲ期临床试验全部受试者入组;司美格鲁肽注射液II型糖尿病适应症已报产;减重适应症Ⅲ期临床试验准备中;重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液于2023年8月正式启动银屑病适应症Ⅲ期临床,强直性脊柱炎也已于2024年7月初完成全部Ⅲ期临床受试者入组。

   风险提示:行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等