圣泉集团(605589):主要产品销量稳步增长,生物质项目技改成效明显-2024年半年报点评

事件。2024年8月23日,圣泉集团发布2024年半年报,上半年公司实现营业总收入46.26亿元,同比增长5.95％,实现归母净利润3.31亿元,同比增长5.85％,实现扣非归母净利润3.18亿元,同比增长13.54％。第二季度实现营业收入24.90亿元,同比增长6.69％,环比增长16.62％,实现扣非归母净利润1.92亿元,同比增长7.88％,环比增长52.17％。今年上半年公司营收和净利润实现稳步增长。

   三大产品销量稳步增长,酚醛树脂价格稳定。上半年,公司酚醛树脂实现销量25.65万吨,同比增长11.34％,实现营收18.46亿元,同比增长11.98％;铸造用树脂实现销量8.40万吨,同比增长9.04％,实现收入7.29亿元,同比下滑7.71％,电子化学品实现销量3.34万吨,同比增长13.30％,实现收入5.96亿元,同比增长10.79％。上半年酚醛树脂销售均价7198元/吨,同比+0.58％,主要原料苯酚采购均价6787元/吨,同比+1.14％;铸造用树脂销售均价8671元/吨,同比-15.36％,其主要原料糠醛采购均价5983元/吨,同比-19.24％;电子化学品销售均价17822元/吨,同比-2.21％。三大树脂类产品销量均实现稳步增长,酚醛树脂和电子化学品售价相对稳定,铸造用树脂产品和原料价格下滑。

   1000吨/年电子树脂项目已顺利投产。公司特种电子树脂今年上半年涨势明显,年产1000吨官能化特种电子树脂已经开始投产,新产线产品陆续发样测试,DCPD环氧等产品产能与销售量均持续扩大。公司积极开拓封装市场,多款高纯环氧,高端液体酚醛树脂在封装载板、高端EMC、underfill、DAF、LMC、ACF、HBM、塞孔油墨获得客户认证。

   大庆生物质项目改造后投产,产能利用率已达7成。上半年,公司生物质产业实现营业收入4.08亿元,同比增长3.19％。章丘基地木糖和木糖醇产量大幅提升,实现产品销量和净利润的增长。大庆生产基地100万吨/年生物质精炼一体化(一期)项目完成改造后6月份开机投产,运行平稳。目前产能稳步爬坡中,产能利用率已达到70％,预计四季度能实现完全达产,工艺的彻底打通既为后期规模化复制奠定了基础,拓展了生物质产业空间。

   投资建议:2024年公司传统树脂业务、电子化学品、生物质项目均有亮点方向,我们预测2024-2026年业绩分别为9.56亿元、13.43亿元、15.95亿元,EPS分别为1.13元、1.59元、1.88元,对应PE分别为15x、11x、9x,我们看好公司成长性,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)下游需求增长不及预期;2)新项目建设进度不及预期;3)产品价格下滑的风险