利和兴(301013):3C下游需求回暖叠加新业务放量,业绩符合预期-24H1业绩点评

事件:公司发布24年半年报,24H1实现营收2.70亿元,同比+60.01％;归母净利润0.13亿元,同比+256.63％。

   业绩符合预期。公司24H1业绩同比大幅提升主要得益于消费电子下游需求逐渐回暖。单季度看,24Q2实现营收1.14亿元,同比+33.74％,环比-26.56％;归母净利润0.06亿元,同比+146.65％,环比-22.80％。

   毛利率同比提升,期间费用率显著减低。1)毛利率:24H1公司毛利率为18.21％,同比+6.66pct。其中24Q2毛利率为19.01％,同比+13.79pct,环比+1.38pct。随着电子元器件稼动率提升,毛利率水平有望逐季修复。2)期间费用率:24H1公司期间费用率为20.51％,同比-9.28pct,其中销售、管理、研发、财务费用率为5.29％、6.68％、7.00％、1.53％,同比+0.23、-3.43、-5.90、-0.18pct。随着新业务落地叠加产能利用率提升,公司规模优势有望不断显现。

   随着大客户手机业务回归及数字能源、电子元器件新业务落地放量,有望迎来业绩拐点。1)3C:受益大客户手机业务回归,公司手机检测装备需求旺盛。目前手机检测设备订单充足,该业务有望逐季放量;2)新能源汽车:公司22年产品随着主要客户向新能源汽车领域进行延伸,增加了应用于车载领域的相关测试装备。目前公司积极拓展新能源汽车领域的其他优质客户,有望助力业绩增长。3)数字能源:公司积极配合客户进行新产品研发,拓展产品品类,为公司长期发展带来新的增长驱动。4)显示器件:公司2018年成功研发出针对OLED柔性屏的覆膜设备,目前该产品已获得行业各大厂商的认可。5)电子元器件:公司电子元器件定位高附加值的中高压产品、高频微波产品等,走差异化竞争路线。23年公司电子元器件产线实现常规量产,随着电子元器件产能利用率持续提升,公司盈利能力有望实现逐季修复。

   盈利预测:考虑到公司电子元器件业务短期对业绩形成拖累,我们预计2024-26年归母净利润分别为0.61、0.85、1.30亿元,下调至"增持"评级。

   风险提示:数字能源新业务进展不及预期;消费电子领域需求放缓等。