亿纬锂能(300014):储能出货快速增长,全球市占率提升-2024年中报点评

事件:公司发布了2024年半年度报告。

   点评:2024H1营收和归母净利润小幅下降。公司2024H1实现营收216.59亿元,同比-5.73％,归母净利润21.37亿元,同比-0.64％;扣非后净利润14.99亿元,同增19.32％。毛利率16.45％,同比+0.52pct;净利率9.92％,同比-1.1pct。其中动力电池板块营收89.94亿元,同比-25.79％,毛利率11.45％,同比-2.66pct;储能电池板块营收77.74亿元,同增9.93％,毛利率14.38％,同比-1.25pct;消费电池板块营收48.49亿元,同增29.75％,毛利率28.31％,同比+7.01pct。

   2024Q2归母净利润同环比小幅增长。2024Q2实现营收123.42亿元,同增4.68％,环增32.46％;归母净利润10.72亿元,同增5.97％,环增0.55％;扣非后净利润7.98亿元,同增23.76％,环增13.77％。毛利率15.56％,同比+0.49pct,环比-2.08pct;净利率8.85％,同比-1.6pct,环比-2.48pct。

   Q2营收环比增幅较大,而毛利率下滑、资产减值损失和信用减值损失扩大,以及其他收益减少等因素影响归母净利润增长。

   新能源商用车动力电池出货快速增长,持续推动大圆柱产品迭代升级。

   2024年1-6月动力电池出货13.54GWh,同比增长7.03％,其中新能源商用车出货量快速增长,在国内新能源商用车装车量市占率13.59％,排名第二。公司在国内率先实现大圆柱电池的量产交付,发布了46系列大圆柱电池新品Omnicell全能电池,具备6C快充能力,持续完善产品体系,迭代产品性能。年产能20GWh的大圆柱二期预计今年下半年投产。

   正式推出全球CLS业务模式。公司首个CLS模式落地项目ACT公司在美国密西西比州动工。该公司由亿纬锂能全资子公司亿纬美国与DaimlerTruck、PACCAR、ElectrifiedPower合资成立,计划生产方形磷酸铁锂电池,主要应用于指定的北美商用车领域,年产能约为21GWh,三家外方企业及其关联方也将成为主要客户,购买该工厂的绝大部分产品。

   国内外旺盛装机需求推动储能电池出货快速增长。公司率先布局628Ah大容量铁锂电池技术路线,推出Mr.Big储能专用大铁锂电芯及Mr.Giant系统,提供大规模电站解决方案。2024年1-6月储能电池出货20.95GWh,同比增长133.18％,全球市占率上行至第二位。

   消费电池需求稳健增长,实现满产满销。电动工具、两轮车等下游需求逐步增加,公司的市场份额稳步提升,带动消费类圆柱电池出货量增长显著,单月产销量突破1亿只,实现满产满销。目前正积极开拓健康医疗新兴市场,潜力可期。

   投资建议:维持买入评级。预计2024-2026年EPS分别为2.21元、2.80元、3.44元,对应PE分别为15倍、12倍、10倍。公司是动力、储能和消费锂电平台型企业,随着公司产品优化、客户拓展及新产能释放,后续盈利有望改善,维持买入评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;市场竞争加剧风险;新产品新技术迭代风险;原材料价格大幅波动风险。