沪电股份(002463):Q2业绩延续高增态势,AI产品占比提升-2024年半年报点评

事件:公司披露2024年半年报。2024H1公司实现营收54.24亿元,同比增

  长44.13％;归母净利润11.41亿元,同比增长131.59％;扣非后归母净利润

  11.11亿元,同比增长150.22％。

  PCB行业呈现复苏迹象,Q2公司归母净利润创新高。2024年上半年,由

  于库存改善、需求逐步恢复,PCB行业呈现复苏迹象,Q1全球PCB产值同比

  增长0.1％,预计全年同比增长5％。受益于人工智能、高速运算服务器等新兴

  计算场景对PCB的结构性需求,2024H1公司实现营收54.24亿元,同比增

  长44.13％。其中,Q2实现营收28.40亿元,同比增长49.83％,环比增长

  9.91％。H1公司归母净利润为11.28亿元,同比增长132.37亿元。其中,Q2

  归母净利润为6.2亿元,创单季度新高。

   企业通讯板收入高增,AI相关产品占比提升。2024H1公司企业通讯板实

  现营收38.28亿元,同比增长75.49％,主要是受益于人工智能和网络基础设

  施的强劲需求。其中,AI服务器和HPC相关PCB产品收入占比从2023年的

  21.13％提升至31.48％。企业通讯板毛利率较去年同期提升8.44pct至

  41.59％。2024年上半年,公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已经开

  始技术认证;支持224Gbps的产品主要技术已完成预研;0AM/UBB2.0产品

  已批量出货;GPU类产品已通过6阶HDI的认证,准备量产;在网络交换产

  品部分,800G交换机已批量出货。产能布局方面,为应对市场的变化和不确

  定性,公司泰国生产基地各项建设工作有序推进,预计将于今年第四季度着手

  安排试生产。

   汽车板短期面临增长压力,电气化、智能化和网联化趋势为该板块中长期

  发展提供动能。2024H1新能源汽车需求增长放缓,行业竞争激烈,车厂对包

  括PCB在内的上游供应链提出较大的降本需求。公司汽车板营收同比微增

  3.94％。其中,毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制

  器、埋陶瓷、厚铜等新兴汽车板产品市场持续成长,占公司汽车板营业收入的

  比重从2023年的约25.96％增长至约33.69％。受铜等大宗商品价格变化影

  响,材料成本上升;胜伟策汽车板业务尚未扭亏;公司汽车板毛利率同比减少

  0.8pct至24.99％。中长期看,汽车行业电气化、智能化和网联化等趋势仍会.

  持续,将为多层、高阶HDI、高频高速、耐高压、耐高温、高集成等方向的汽

  车板细分市场提供成长动能。

   投资建议:预计公司2024至2026年实现分别实现营收122.02/151.33/178.13

  亿元,同比增长37％6/249/18％,归母净利润为25.52/32.58/39.14亿元,同.

  比增长69％6/2896/20％,每股EPS为1.33/1.70/2.04元,对应当前股价PE为

  26/20/17倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险;国际贸易环境变动的风险;下游需求增长不

  及预期的风险。