龙迅股份(688486):营收持续新高,车载SerDes进展顺利-公司点评报告

24H1业绩持续新高。龙迅股份发布2024半年报,2024H1公司实现营收2.22亿元,同比+65.61％;实现归母净利润0.62亿元,同比+48.04％;实现扣非归母净利润0.49亿元,同比+72.69％。24Q2单季度公司实现营收1.17亿元,同比+42.81％,环比+12.65％;24Q2单季度公司实现归母净利润0.31亿元,同比-10.26％,环比+0.27％。自23Q2以来公司营收已连续五个季度实现增长,持续保持逐季创历史新高的增长态势。24H1公司持续扩展国内外市场,加大产能备货,同时进一步优化产品结构,订单较去年大幅增加。24Q2公司利润环比下滑主因研发费用大幅增长。

   持续加大研发投入,存货伴随业务规模大幅增长。24H1公司研发费用投入0.46亿元,营收占比达20.7％,同比大幅增长53.3％。研发费用增长主因研发人员增加,截止到6月底,公司研发总人数164人,占公司总人数71％。

   截至24Q2末,公司存货规模达1.19亿元,较24Q1末的0.86亿元大幅增加了0.33亿元。存货规模增长主因公司业务规模持续扩大,公司扩大产能,加大晶圆备货。

   汽车业务高增,车载SerDes持续优化。公司持续加大汽车电子领域的研发投入和新品布局,持续新增汽车用户并扩大车系覆盖率,在车载抬头显示和车载信息娱乐等系统的市场份额明显提升,24H1汽车电子销售收入同比增长了2倍,累计实现销售收入0.44亿元。公司针对高端汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示需求开发的车载SerDes芯片组正在客户端进行测试验证,其中电动两轮车仪表盘、工业焊接3D摄像机等领域已进入量产验证环节,这将为在智能汽车、自动驾驶等领域推广提供多方面数据及积累。同时公司对车载SERDES系列芯片的性能和功能也做了进一步改善和优化,以期为车载摄像头到车载显示器、ADAS域控制器、座舱域控制器等的视频信号和实时数据传输,提供性能更为优越、更为可靠的产品。

   盈利预测及投资建议:我们持续看好公司桥接芯片新品放量带动公司业绩持续增长,同时公司聚焦高壁垒高潜力赛道,布局高速信号传输芯片打开更广阔市场,未来成长动能充足。预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润1.45/2.42/3.41亿元,对应PE分别为31.75/18.97/13.45x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,研发进度不及预期,行业竞争加剧。