博创科技(300548):数据通信、消费及工业互联业务增长,持续开发新产品技术-跟踪报告之二

事件:公司发布2024年半年报。

   公司2024H1实现营收7.52亿元,同比下降20.50％,实现归母净利润0.14亿元,同比下降91.14％,实现归母扣非净利润0.10亿元,同比下降74.94％。

   数据通信、消费及工业互联业务增长。24H1公司电信市场需求不及预期,实现营收3.67亿元,同比下降47.05％,毛利率同比下降7.31pct。24H1公司电信市场产品产能同比减少38万件,同比下降6.99％;产量同比减少179.28万件,同比下降39.45％,销量同比减少162.48万件,同比下降37.17％。受益于算力需求的增加,24H1公司数据通信、消费及工业互联市场业务营收为3.84亿元,同比增长52.70％,毛利率同比增长9.09pct。24H1公司数据通信、消费及工业互联市场产品产能同比增加808万件,同比增长146.11％,产量同比增加696.83万件,同比增长223.97％,销量同比增加435.47万件,同比增长139.34％。

   自研AOC(有源光缆)的多通道光电收发芯片占据全球领先市场份额。根据LightCounting报告,高速线缆市场规模到2028年将达28亿美元,预计2024年至2028年AOC(有源光缆)的销售额将以15％的复合年增长率(CAGR)增长,DAC(无源铜缆)和AEC(有源电缆)的销售额将分别以25％和45％的复合年发展率增长。公司已向多家国内外互联网客户批量供货25G至400G速率的中短距光模块、有源光缆和高速铜缆。公司PLC光分路器、密集波分复用(DWDM)器件和10GPON光模块占据全球领先市场份额,公司子公司长芯盛自研的应用于有源光缆(AOC)的多通道光电收发芯片占据全球领先市场份额,其旗下拥有FIBBR和iCONEC两大子品牌。

   400G-DR4硅光模块已实现量产出货。公司基于硅光子技术的400G-DR4硅光模块已实现量产出货,目前正在积极开发下一代数据中心用硅光模块。硅光技术是利用现有集成电路CMOS工艺在硅基材料上进行光电子器件的开发和集成,结合了集成电路技术超大规模、超高精度制造的特性和光子技术超高速率、超低功耗的优势,是光器件行业未来一大重要技术发展方向。据据LightCounting预测,基于硅光的光器件产品市场份额将从22年的24％上升到28年的44％。

   盈利预测、估值与评级:考虑电信市场需求不及预期,我们预计公司2024-2025年归母净利润为1.72和2.05亿元,相比上次预测值分别下调40％与42％,并新增2026年归母净利润预测为2.44亿元。公司积极布局下一代数据中心用硅光模块,有望持续受益于行业趋势,我们维持公司"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新品研发不及预期。