大华股份(002236):半年报业绩符合预期,展望全年利润端有望压力下求稳-半年报点评

事件:2024/8/23晚,公司发布2024半年报,2024H1公司实现营业收入148.67亿元,比上年同期增长1.59％;实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润17.62亿元,比上年同期增长0.43％。公司半年报业绩符合预期。

   G端业务承压,B端业务维持公司稳健基本盘。2024上半年,国内财政运行面临阶段压力,政府需求释放缓慢,G端业务承压,ToG业务收入同比下降15％,公司在精细化运维存量客户的基础上,加大体系化机会点的资源投入;企业业务领域,经营总体平稳,公司围绕企业数智化转型,深入核心业务,加速推进数智化新品研发,积极助力企业生产力提升,2024H1,公司ToB业务收入同比增长1％,维持公司稳健基本盘。

   创新业务是公司成长当前最主要的动力源泉之一。在创新业务领域,公司基于对客户多元化需求的深入了解和多年智慧物联领域积淀,持续探索新兴业务,包括:机器视觉与移动机器人、智慧生活、热成像、汽车电子、智慧安检、智慧消防、存储介质等创新业务,为公司不断拓展新的高速增长点。2024H1,公司创新业务同比增长8.95％,其快速增长已经成为公司当前最主要的成长动力来源之一。

   海外渠道持续建设,海外市场景气度拉动公司增长。在海外市场方面,持续深化分销体系建设,全面推进网格化覆盖,探索三级客户的运营,加速新业务管道布局,保持业务持续增长;同时,在智慧城市、城市交通、教育、能源等领域,优化方案打磨,实现样板打造,精准推广并快速实现有效复制。2024H1,公司境外业务同比增长9％,海外市场较高的景气度有效拉动公司业绩增长。

   全球局势不确定性带来毛利率边际扰动,展望全年有望在压力下求稳。2024年上半年,全球经济复苏缓慢,局部地区持续动荡,国际形势面临更多不确定性,全球业务竞争的加剧与不确定性带来公司利润率的边际扰动。2024H1,公司毛利率达到41.27％,相比去年同期下降1.57个pct。展望全年,虽然公司毛利率端承压,但在公司高质量发展的战略下,毛利率有望在压力下维持相对稳定。

   维持"买入"评级。我们预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润35.71/39.62/44.91亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游行业波动风险;AI大模型应用落地不及预期的风险;国际局势变动的风险;研发投入不及预期。