金风科技(002202):在手订单充足,大型化比例提升-中报点评

1H24归母净利润同比增长公司1H24实现收入202.02亿元,同增6.32％;实现归母净利润13.87亿元,同增10.83％,24年风电行业需求回暖,招标量同比增长,我们预计公司24-26年EPS0.58/0.70/0.77元。可比公司24年平均PE9.31x,公司保持风电整机份额龙头地位,且考虑到公司高毛利率电站运营规模领先同行,因此给予24年A股13xPE,目标价7.54元。基于过去一年A/H股PE-TTM均值40.86/21.83,给予H股24年一定折价,对应6.95倍PE,对应目标价4.38港元,A股维持"增持"/H股维持"买入"评级。

   24年行业需求保持增长,公司风机在手订单充足据国家能源局数据,1H24国内新增风电并网装机容量25.84GW,同比增长12％。从招标量看,1H24国内公开招标市场新增招标量66.11GW,同比增长47.88％,其中陆上招标量达到60.74GW,海上招标量达到5.37GW。公司1H24实现风机销售量5.15GW,同比降低10.94％。截至2024年6月30日,公司在手外部订单35.59GW,同比增长26.40％,其中海外订单量5.17GW,同比增长12.44％,订单储备充足。

   风机销售结构改善,大型化比例提升公司风机销售大型化比例不断提升,1H24实现6MW以上机型销售容量3021.35MW,同比增长97.05％,占全部机型的58.66％,同比增长32.15pct,大型化有助于公司实现降本。另一方面,据金风科技统计,2024年6月全市场风电整机厂商机组投标均价为1465元/kW,较3月价格下跌5.6％,而投标均价已出现连续两月上涨,有望缓解降本压力。

   风场发电业务表现亮眼,风场权益在建容量充足1H24公司自营风电场新增权益并网装机容量1079MW,转让权益并网容量225MW。1H24国内机组平均利用小时数为1268小时,较行业平均高134小时。截至2024年6月底,公司自营风电场权益装机容量合计8143MW,同时公司权益在建容量3689MW,后续项目储备充足。

   风险提示:政策推进不及预期、风电新增装机不及预期、原材料价格持续上涨导致公司利润降低。