豫园股份(600655):上半年业绩承压,珠宝业务积极求变逆势开店-公司信息更新报告

公司2024年上半年营收同比+0.5％、归母净利润同比-48.5％,业绩承压

   公司发布半年报:2024H1实现营收275.72亿元(同比+0.5％,下同)、归母净利润11.42亿元(-48.5％);2024Q2实现营收103.51亿元(-14.8％),归母净利润9.62亿元(-49.4％)。考虑到消费环境整体较弱等因素,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为17.06/20.15/24.25亿元(原值28.75/31.84/34.63亿元),对应EPS为0.44/0.52/0.62元,当前股价对应PE为12.0/10.1/8.4倍。我们认为,公司珠宝业务未来随金价企稳有望逐渐恢复,"产业运营+产业投资"双轮驱动,持续布局消费赛道,估值合理,维持"买入"评级。

   珠宝时尚业务销售受金价急涨等影响承压,但仍积极求变逆势开店

   2024H1公司珠宝时尚业务实现营收204.72亿元(-3.0％),下滑主要系金价急涨引起终端市场消费者观望情绪所致;毛利率6.91％,同比下降0.94pct。公司积极寻求模式变革,构建抖音店播从0到1突破,开设51家线上店铺,以抖音本地生活O2O引流到店。线下渠道方面,2024H1公司净增"老庙"与"亚一"品牌门店103家,渠道逆势扩张,期末两大品牌门店总数达5097家;此外,公司还完成了三亚海棠湾免税门店签约、中东核心经销商签约等工作。盈利能力方面,2024H1公司综合毛利率为13.3％(-0.1pct);期间费用方面,2024H1公司销售/管理/财务费用率分别为4.9％/5.0％/4.0％,同比分别-0.5pct/-0.3pct/+1.0pct。

   坚定践行"产业运营+产业投资"双轮驱动,聚焦消费赛道核心产业发展

   公司践行"产业运营+产业投资"双轮驱动,以"东方生活美学"为置顶战略,聚焦消费赛道核心产业发展:(1)文化餐饮板块实现营收6.46亿元(-10.1％);(2)食品百货板块实现营收6.13亿元(-17.9％);(3)化妆品板块实现营收1.45亿元(-36.8％),化妆品牌WEI蔚蓝之美推出景德镇博物馆限定款精华水等新品;(4)时尚表业板块实现营收3.68亿元(+11.7％)。(4)度假村板块实现营收7.27亿元(+65.0％),主要系客流恢复及Kiroro度假村2023年底改造升级开业所致。

   风险提示:竞争加剧、渠道扩张不及预期、收购整合效果不及预期等。