伊之密(300415):业绩略超预期,高端化和全球化进入新阶段-2024年半年报业绩点评

本报告导读:公司发布2024年中报,业绩略超预期,其中压铸机业务增速亮眼,注塑机业务受益于设备更新政策和需求回暖,增速或高于行业。

   投资要点:投资建议:设备更新政策驱动下,公司作为行业头部品牌,业绩增速有望好于行业增速,维持公司2024-26年EPS为1.15/1.32/1.49元不变,维持目标价24.87元,维持增持评级。

   业绩略超预期,Q2业绩增速亮眼。2024年上半年,公司实现营收23.7亿元,同比增长20.82％,实现归母净利润2.99亿元,同比增长19.04％,其中Q2单季度实现收入和净利润为14.15亿元和1.83亿元,同比增长27.86％和13.58％,环比Q1增长更为明显。公司业绩高速增长主要系行业景气度企稳回升,且规模化效益显著。其中,2024年H1压铸机业务实现收入4.17亿元,同比增长35.30％,注塑机业务实现收入17.08亿,同比增长16.29％。

   盈利能力提升,期间费用率稳中有升。2024年上半年公司销售毛利率和销售净利率为33.61％和12.63％,净利率较上年同期基本保持稳定,但毛利率,在行业竞争态势激烈的背景下,仍有不错增长,同比增长0.98pct,此外,Q2单季度销售净利率较Q1环比提升0.91pct。分产品看,2024年H1的注塑机业务和压铸机业务分别实现毛利率为32.69％和34.97％,较上年同期增长明显;费用率方面,公司2024年H1的销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为9.51％、4.85％和5.21％,较上年同期小幅上升,主要系公司在销售、研发、管理上投入更多的人力资源,以应对不断变化的市场竞争。

   一体化压铸产品加速交付,全球化布局走向新阶段。2024上半年公司加速产品技术的高端化、智能化、绿色化方向落地,全系列中大型全电动注塑机已经全面投放市场,超大型注塑机8500T正式出机并交付客户,实现了国产超大型两板式注塑机关键技术的突破,同时,超大型压铸机LEAP7000T成功交付长安汽车,机器将应用于长安新一代新能源汽车的前舱和后底板的生产,也是伊之密在金属成型领域的重要里程碑。此外,公司持续加大海外市场开发力度,在印度等重要市场实施本土化投资及经营,目前,公司业务已覆盖70多个国家和地区,海外市场份额持续提升。

   风险提示:市场竞争加剧,一体化压铸设备拓展不及预期。