福能股份(600483):风火双轮驱动,业绩表现优异

事件描述公司发布2024年半年报:2024年上半年公司实现营收66.65亿元,同比增长4.57％;实现归母净利润11.88亿元,同比增长27.12％。

   事件评论成本回落叠加替代电量落地,上半年火电盈利显著修复。上半年公司热电联产机组完成发电量34.66亿千瓦时,同比减少3.31％;煤电机组完成发电量33.28亿千瓦时,同比增长4.01％,因此公司火电业务收入端相对维持稳定。但得益于煤炭价格的稳步回落,公司火电业务经营业绩实现显著修复,上半年公司全资子公司鸿山热电实现净利润2.09亿元(不含国能神福投资收益)同比增幅高达110.11％,控股子公司福能贵电也实现净利润5537万元,同比增长134.15％。除控股煤电业绩显著修复以外,气电业务方面,上半年公司气电完成发电量16.89亿千瓦时,同比增长18.83％,但根据公司公告披露,晋江气电将于2024年4月-12月,分月将21.5763亿千瓦时的电量,按0.3906元/千瓦时(含税)的价格转让给省内其他发电企业,与2023年9月份才进行替代电量转让相比,今年二季度将开始享受到替代电量对公司盈利的增厚,因此气电经营主体晋江气电上半年完成净利润-2254万元,亏损较去年同比减少1.32亿元,由于后续替代电量仍在交易,因此其亏损有望延续收窄。整体来看,在煤炭成本稳步回落以及替代电量政策落地的影响下,上半年公司火电盈利实现显著修复。

   海风表现优异,投资收益维持稳健表现。上半年公司风电完成发电量26.46亿千瓦时,同比增长0.65％,其中陆上风电完成发电量11.15亿千瓦时,同比减少4.66％;海上风电完成发电量15.31亿千瓦时,同比增长4.9％。得益于海风的优异表现,公司控股福能海峡上半年实现净利润2.34亿元,同比增长30.43％;福能新能源则由于以陆上风电为主,上半年实现净利润4.38亿元,同比减少10.47％。投资收益方面,上半年公司投资收益为5.60亿元,同比增长7.79％;其中国能神福或受检修影响,其贡献的投资收益同比下降54.24％至6410万元,公司权益法核算的投资收益为4.89亿元,同比减少4.30％,但公司其他权益工具在持有期间获得投资收益7030万元,同比增长878.33％,主要或系华润温州上半年分红收益。整体来看,公司火电及新能源业务均实现了稳健的经营业绩,因此公司上半年实现归母净利润11.88亿元,同比增长27.12％。

   股东回报规划出台,分红水平值得期待。公司在《2024—2026年度股东分红回报规划》中提出,规划期内,公司董事会可以根据公司当期的盈利、现金流及资金需求等情况,提议公司进行中期分红,因此公司分红将存在进一步提升的空间。此外,在福建海风或将重启核准的背景下,公司海风成长性也有望迎来新一轮催化,公司长期成长性可期。

   投资建议与估值:根据公司最新财务数据,我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为1.18元、1.27元和1.40元,对应PE分别为8.42倍、7.81倍和7.11倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、煤炭价格非季节性上涨风险;

   2、新项目建设进度不及预期风险。