亚信安全(688225):24H1收入增长超17％,积极布局算力网络和卫星互联网

上半年收入增长韧性十足,利润表现明显企稳。公司发布24年中报,上半年收入6.61亿元(+17.31％),归母净利润-1.92亿元(-12.11％),扣非归母净利润-1.97亿元(-2.78％)。单Q2来看,公司收入3.72亿元(+13.89％),归母净利润-0.46亿元(+39.57％),扣非归母净利润-0.47亿元(+41.07％)。

   核心业务保持快速增长,各行业均有较好表现。2024年上半年,公司网络安全产品与安全服务合计同比增长16％,公司持续推进产品结构调整,提高标准化产品收入占比,提升解决方案类业务的交付效率。其中,解决方案类业务收入同比增长41％,收入占比为37％;以端点安全产品为主的标准化产品收入占比为53％,保持80％以上的高毛利率。公司的运营商行业收入同比增长16％,收入占比为32％;非运营商行业收入同比增长18％,收入占比为68％,其中,金融、政府、企业、能源四大行业收入同比增长19％,占比提升至65％。

   费用继续优化,研发和销售积极迭代。公司继续加大费用管控,人员数量有所下降,持续贯彻各业务单元贡献增长、贡献利润、贡献现金流的经营意识,多效举措提升人均效率。销售、管理、研发费用同比变化为+7.72％、-1.97％、+6.54％。研发和销售仍保持较高投入,如研发侧信立方大模型、终端安全(TrustOne)、XDRSaaS(ImmunityOne)、云安全(ForCloud)等均有大幅升级。销售侧根据下游需求复苏的节奏,适时调整销售资源,聚焦价值客群,同时重组运营商销售与售前体系。

   布局新领域,持续打造增长点。在算力网络方向,公司先后在西云智算中心、宁夏枢纽云安全一体化建设工程项目、科大讯飞星火大模型智算中心落地算力安全解决方案与服务,订单金额达亿元级别。卫星互联网方面,2024年初公司参股投资"G60星链"核心企业上海垣信卫星的A轮融资,2024年5月双方达成战略合作,2024年6月亚信安全独家承揽上海垣信卫星的安全咨询服务项目,未来双方在各类业务上均有广泛合作空间。

   风险提示:宏观经济影响IT支出;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。

   投资建议:维持盈利预测,维持"优于大市"评级。预计2024-2026年营业收入为19.31/23.53/27.93亿元,增速分别为20％/22％/19％,归母净利润为0.14/1.23/2.16亿元,对应当前PE为302/34/19倍。公司24年上半年仍保持积极增长态势,维持"优于大市"评级。