中科星图(688568):营收高增,线上业务步入持续增长阶段-2024年中报业绩点评

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年实现营业收入11.05亿元(+52.97％),归母净利润0.64亿元(+80.05％),扣非归母净利润0.05亿元(-57.51％)。202402实现营业收入6.86亿元(+50.93％),归母净利润0.62亿元(+104.13％),扣非归母净利润0.17亿元(-4.72％)。

   各业务板块营收均增长,第一二增长曲线业务步入持续增长阶段:2024HI分行业来看,智慧政府板块营收4.29亿元(+79.98％),占比最大;特种领域板块营收3.07亿元(+50.16％);气象海洋板块营收1.81亿元(+18.57％);

   航天测运控板块营收0.81亿元(+32.33％);企业能源板块营收0.68亿元(+38.78％);线上业务板块营收0.22亿元。线上业务作为第二增长曲线,2024HI营收超过2023全年,收获个人认证开发者21,306户、企业认证开发者17,245户,第二增长曲线业务步入持续增长阶段。基于数字地球在线能力构建的生态应用,月活跃应用数达II,412个．历史累计触达8,577.7万个终端用户。

   毛利率略有下降,控费较好。应收账款周转率下降:毛利率方面,2024上半年公司主营业务毛利率48.01％,较去年同期减少3.66pct,主要是业务结构变化导致。费用方面,2024HI公司销售费用1.06亿元(+40.48％),销售费用率9.61％,相比去年同期减少0.85pct;管理费用1.25亿元(+39.35％),管理费用率11.32％．相比去年同期减少l.llpct;研发费用1.77亿元(+36.19％)．研发费用率15.98％,相比去年同期减少1.97pct。公司持续保持高研发投入,提升技术水平和产品性能,以满足低空经济对空天信息技术的更高要求。2024HI公司应收账款周转率约为0.55,相比去年同期的0.66进一步下降,回款能力有待提升。

   数字经济与空天信息融合发展,全产业链战略布局:公司以数字地球技术为发力点,不断深化数字地球技术创新,建设全新的空天信息应用生态,开启面向全产业链的战略跃迁。公司研制并发布了星图云开发者平台,全面提升了数字地球能力;通过技术体制和商业模式的创新,联接起更广泛的生产要素和社会资源;积极布局商业星座,完善商业卫星测运控网络;拓展商业航天和低空经济,通过人工智能技术赋能与加持,以星图云为抓手,创新技术体制和商业模式,让空天信息能力赋能干行百业,助力数字经济高质量发展。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收34.84/47.87/65.24亿,同比增长38.5％/37.4％/36.3％;实现归母净利润4.91/6.53/9.01亿,同比增长43.4％/32.g％/38.0％;对应EPS分别为0.90/1.20/1.66,对应动态PE为29.9/22.5/16.3。维持"推荐"评级。

   风险提示:回款不及预期的风险,市场需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,技术研发不及预期的风险。