中微公司(688012):刻蚀设备显著放量,盈利能力短期承压-公司事件点评报告

事件中微公司发布2024年半年度报告:2024年上半年公司实现营业收入34.48亿元,同比增长36.46％;实现归属于上市公司股东的净利润5.17亿元,同比减少48.48％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.83亿元,同比下降6.88％。

   投资要点营业收入稳步增加,盈利能力短期承压2024年上半年,存储器件制造以及先进逻辑制程的升级对刻蚀技术要求提升,公司刻蚀设备显著放量,推动公司营收大幅增长。盈利能力方面,新企业会计准则规定保证类质保费用应计入营业成本,公司毛利率有所下降;此外期间费用有所增长,其中研发费用大幅增长,同比增加94.58％,盈利能力短期承压。

   先进逻辑和存储驱动刻蚀和沉积设备显著增长2024年上半年,刻蚀设备收入为26.98亿元,同比增长约56.68％,刻蚀设备占营业收入的比重由2023年上半年的68.16％提升至2024年上半年的78.26％。公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可,其中公司2024年上半年CCP刻蚀设备超过2023年全年付运量。ICP设备中PrimoNanova系列产品在客户端安装腔体数近三年实现超过70％的年均复合增长;公司开发的CVD钨设备已通过关键存储客户端现场验证,此外中微公司开发的ALD钨设备可满足三维存储器件需求,已获得客户验证和重复量产订单,未来成长可期。

   氮化镓基MOCVD设备国际领先,成长空间广阔公司MOCVD设备销售约1.52亿元,同比下降约49.04％,短期有所承压。公司的MOCVD主要应用在照明、显示以及功率器件领域,累计MOCVD产品出货量超过500腔,持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位。市场机构预测到2026年,全球每年需求超过800台MOCVD设备,公司将继续开发照明、显示领域,包括MiniLED、MicroLED以及功率器件等等领域的外延设备。公司预计可以覆盖大约75％的MOCVD设备市场,未来市场空间广阔。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为81.54、107.67、141.21亿元,EPS分别为2.94、3.58、4.49元,当前股价对应PE分别为44.4、36.5、29.1倍。随着先进逻辑制程和存储的升级,对刻蚀和沉积设备需求提升,后续营收和利润有望稳定提升,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。