东方电子(000682):公司经营稳健,有望受益于电力数智化发展趋势-2024年半年报点评

事件:东方电子2024年8月23日发布2024年半年度报告:2024H1,公司实现营收28亿元,同比+12％;归母净利润2.5亿元,同比+25％;扣非归母净利润2.4亿元,同比+25％;销售毛利率32.6％,同比-0.1pct;销售净利率8.6％,同比+0.1pct。

   其中,2024Q2,营收15亿元,环比+21％,同比+13％;归母净利润1.5亿元,环比+49％,同比+21％;扣非归母净利润1.4亿元,环比+46％,同比+23％;销售毛利率32.8％,环比+0.4pct,同比-1.4pct;销售净利率9.9％,环比+2.9pct,同比+0.1pct。

   投资要点:传统业务保持稳健增长,新能源及储能业务高速增长。2024H1,公司智能配用电业务实现营收15.5亿元,同比+12％,毛利率29.9％,同比-1.2pct;调度及云化业务营收3.8亿元,同比+0.4％,毛利率40.4％,同比+2.3pct;输变电自动化业务营收3.9亿元,同比+16％,毛利率39.8％,同比+2.8pct;工业互联网及智能制造业务营收2.1亿元,同比+2％,毛利率20.2％,同比-1.3pct;综合能源及虚拟电厂业务营收1.1亿元,同比+8％,毛利率25.2％,同比-6.6pct;新能源及储能业务营收1.2亿元,同比+109％,毛利率34.1％,同比+8.2pct。

   电力行业数智化发展趋势渐显,公司数字化技术优势有望不断凸显。

   国家电网和南方电网均加大投资,其中数字电网提升是重要方向。

   公司有40多年为电力客户提供解决方案的经验,拥有从发电、输电、变电、配电、用电等各环节的自动化产品及系统解决方案。在电力调度、变电站保护监控、配电、自动化智能电表等方面具有完全自主知识产权,产品和方案具备国际先进、国内领先的技术水平。子公司海颐软件成功中标广东电网2024年度数字电网工单、数字服务工单等4个框架项目,中标总额过1亿元,实现软件项目单次中标金额的新突破。

   公司积极推动海外发展战略,海外市场实现新突破。沙特环网柜本地化产线正式投运,夯实了本地化经营战略的落地;在埃及市场已签订RTU样机合同,并通过北开罗公司产品认证;约旦取得RTU合同;威思顿中标马尔代夫3MW光伏项目,中标金额230万美元,为微电网业务开展创造了良好开端。

   盈利预测和投资评级:公司是电网数字化头部公司,预计2024-2026年公司有望实现营业收入77/94/113亿元,同比增速分别为+19％、+22％、+21％;归母净利润为6.8/8.5/10.1亿元,同比增速分别为+26％、+24％、+20％,当前股价对应PE分别为20X、16X、13X。

   公司经营稳健,我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,汇率波动风险,海外市场拓展不及预期,技术研发风险,电网投资不及预期。