浙江龙盛(600352):产品销量同比大幅提升,控股股东持续增持彰显信心-2024年半年报点评

事件:2024年8月24日,浙江龙盛发布2024年半年度报告:2024年上半年公司实现营业收入69.55亿元,同比-3.66％;实现归母净利润9.02亿元,同比+13.93％;实现扣非后归母净利润6.44亿元,同比-20.67％;加权平均净资产收益率2.71％,同比增加0.27个pct。

   2024年Q2单季度,公司实现营业收入34.68亿元,同比-0.08％,环比-0.54％;实现归母净利润为7.05亿元,同比+57.21％,环比+256.78％;扣非后归母净利润3.62亿元,同比-38.16％,环比+28.47％;经营活动现金流净额为23.39亿元。销售毛利率为28.72％,同比+2.85个pct,环比+1.56个pct。销售净利率为22.46％,同比+8.81个pct,环比+15.38个pct。

   投资要点:主营产品销量提升,2024Q2业绩同环比改善2024年上半年,公司实现营业收入69.55亿元,同比-3.66％;实现归母净利润9.02亿元,同比+13.93％。上半年,染料行业市场竞争仍在持续,染料单价进一步下滑,据卓创资讯,2024H1,分散染料和活性染料均价分别为17.76元/千克、20.26元/千克,同比分别下降2.51元/千克、0.63元/千克。公司在激烈的竞争中继续发挥行业龙头优势和成本优势,上半年染料销量同比增长4.34％,市场份额进一步扩大。同时,公司以产业链一体化为核心,向上游延伸的重要中间体间苯二酚,上半年实现销量同比增长21.01％,无论在国内还是全球市场,稳居行业龙头地位。

   单季度来看,2024Q2,公司实现营业收入34.68亿元,同比-0.08％,环比-0.54％;实现归母净利润为7.05亿元,同比+57.21％,环比+256.78％。

   二季度,主要产品价格跌幅趋缓,公司通过以量补价,进一步扩大市场份额,实现利润同环比提升。2024Q2,公司染料、中间体、助剂销售均价分别为32563、31254、15674元/吨,环比分别下降415、554、464元/吨,销售量分别为59003、27545、15290吨,环比分别+6.36％、+12.03％、-0.75％。2024Q2,公司实现资产处置收益3.39亿元,主要系道墟土地厂房补偿款。公司销售/管理/财务费用率分别5.63％/10.06％/-1.06％,环比分别+0.72％/+1.12％/-3.67％。

   行业底部静待复苏,公司龙头优势稳固染料行业自2021年下半年进入下行周期,当前激烈的市场竞争仍在持续,但整体已处于底部区间,产品价格跌幅明显趋缓。据卓创资讯,2024Q3(截至2024/08/26),分散染料和活性染料市场均价分别17.50、20.00元/千克,较2024Q2分别仅下跌0.02、0.02元/千克。公司作为行业龙头充分发挥规模及成本优势,在行业底部持续扩大市场份额。同时,积极延伸产业链,已由单一染料产品逐渐向相关中间体如间苯二酚、对苯二胺和间氨基苯酚的生产拓展,打造跨多个领域的世界一流特殊化学品生产服务商。

   控股股东持续增持,彰显长期发展信心2024年8月24日,公司发布控股股东调整增持计划公告。控股股东成员之一阮伟祥,亦为公司董事长兼总经理,在原计划自2024年6月25日起6个月内,通过集中竞价交易方式增持公司股份2-4亿元人民币基础上,增加计划自2024年9月18日起３个月内通过大宗交易方式受让公司2020年员工持股计划3,900万股和2021年员工持股计划1,700万股,预计金额在4.5亿元至5.5亿元。控股股东持续增持,彰显公司长期发展的信心。

   盈利预测和投资评级预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为168.81、157.75、198.90亿元,归母净利润分别为18.16、18.28、22.25亿元,对应PE为16、16、13倍,考虑到公司作为染料龙头在行业底部优势显著,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示染料价格大幅下跌风险;下游行业周期性波动风险;行业监管政策变化风险;环保政策变化风险;行业竞争加剧风险。