同飞股份(300990):收入稳健增长,利润短期承压

事件简评2024年8月27日,公司发布2024年中报,2024年H1公司实现营业收入7.99亿元,同比增长13.38％;实现归母净利润0.22亿元,同比下降67.12％。其中Q2单季度实现营业收入5.25亿元,同比增长21.47％,环比增长91.32％;实现归母净利润0.17亿元,同比下降56.30％,环比增长228.93％。经营分析收入稳健提升,费用增长利润短期承压:2024年上半年,公司积极拓展市场及客户,营业收入稳健增长。分业务看,液体恒温设备与电气箱恒温装置收入实现增长,应用在电力电子温控领域的纯水冷却单元收入同比下降22.51％。2024年上半年由于电力电子装置温控产品行业竞争加剧,在产品价格下行的压力下,盈利承压毛利率下滑,公司毛利率同比下滑4.96个百分点。此外公司销售费用、管理费用、研发费用等三项期间费用同比增长3,538.02万元,主要原因为拓展储能、半导体、数据中心等领域,持续加大新产品、新工艺开发和产品迭代,增加相应人员,支付职工薪酬增加;同时实施第二期股权激励计划导致股权激励费用增加;以及公司积极参加各类国际国内专业展会,差旅及展会费用相应增加。受毛利率下滑及费用增长影响,公司净利润同比下滑。储能温控持续快速增长,数据中心温控业务未来可期:2024年上半年公司储能温控领域营业收入约为3.63亿元,同比增长约4 6％,已积累了宁德时代、阳光电源、中国中车、中创新航客户。未来数据中心业务未来有望接力储能业务,成为公司第二增长引擎。AI行业快速发展加速数据中心液冷时代来临,科智咨询预计到2027年中国液冷数据中心市场规模有望达到1020亿元。目前公司正积极拓展数据中心温控业务,已开发了液冷CDU、冷冻水机组、风水换热器等产品。自主研制的板式液冷及浸没式液冷全链条解决方案综合PUE可达1.04。2023年公司完成了从0到1的拓展阶段,2024年有望开始贡献收入。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为25.73/33.60/43.31亿元;归母净利润分别为2.63/3.48/4.42亿元,对应PE为16/12/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示大额解禁、市场竞争加剧、AI服务器需求不及预期、锂电池价格下跌的风险。