博思软件(300525):Q2业绩较快增长,紧抓电子凭证改革机遇

事件:2024年8月27日晚,公司发布2024年半年报,2024年上半年营业收入7.17亿元,同比增长15.08％,归母净利润-0.38亿元,亏损同比收窄709万元,扣非归母净利润-0.47亿元,亏损同比收窄469万元,降本增效效果显著。

   2Q2024营利双增,控费效果良好。公司2Q2024营业收入4.58亿元,同比增长14.71％,归母净利润0.19亿元,增长36.52％,扣非归母净利润0.14亿元,增长41.63％,主要系公司加大降本增效力度,控费效果良好,2Q2024销售/管理/研发/财务费用率同比+1.57pct/-5.17pct/-0.24pct/-0.16pct。毛利率持续优化,2Q2024毛利率64.09％,同比增加3.45pct,主要系可持续性收入(SaaS及运维)占比不断提升。

   紧抓电子凭证改革机遇,G端有望全面推广。随着《会计法》落地,《会计信息化工作规范》及《会计软件基本功能和服务规范》等政策出台,电子凭证改革推广前置政策准备完备。公司为行政事业单位提供电子凭证全流程产品,涵盖凭证管理、自动报销、自动入账归档等功能,目前已在内蒙古、黑龙江等省份落地,依托单位财务管理系统覆盖的超20万家行政事业单位基础,若后续电子凭证在G端迎来全面推广,有望快速创造增量收入。

   B端覆盖8000家医院,电子凭证自动化系统前景广阔。多年来公司的医疗电子票据开具产品覆盖了8000余家二级及以上医院,通过将流程向后延,打通电子凭证开具、场景分发、接收、使用、稽核、入账、归档等全流程,打造"医疗电子凭证协同平台",实现自动化处理,解决医院凭证多、跨系统、对账难的痛点,价值量较单纯的开票工具大幅提升,目前已在上海瑞金医院、福建省肿瘤医院等落地应用,累计在20多个地区推广落地,前景广阔。

   推出半年报分红,持续回馈股东。公司将为股东每10股派发现金股利人民币0.40元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本,持续回报股东。

   投资建议:公司财政IT竞争地位稳固,政策共振下,电子凭证相关业务已逐步贡献业绩,市场前景广阔。我们预计公司2024-2026年实现营业收入23.89/29.89/36.94亿元,归母净利润4.11/5.27/6.87亿元。对应PE分别为19.95/15.55/11.92倍,维持"增持"评级。

   风险提示:回款不及预期、电子凭证改革推进不及预期、市场竞争加剧等。