奥浦迈(688293):培养基业务延续高速增长,贡献业绩弹性

事件概述公司公告2024年中报:24H1实现营业收入1.44亿元,同比增长18.44％、实现归母净利润0.24亿元,同比下降36.29％、实现扣非净利润0.17亿元,同比下降43.50％。 分析判断:

   培养基业务延续高速增长,贡献业绩弹性公司24H1实现收入1.44亿元(yoy+18.44％),其中培养基等产品业务实现收入1.24亿元(yoy+59.67％)、CDMO业务实现收入0.20亿元(yoy-55.07％),培养基业务贡献业绩弹性。公司24Q2单季度来看,单季度实现营业收入0.64亿元,同比增长19.82％,其中培养基业务实现收入0.52亿元,同比增长46％,延续高速增长趋势、CDMO业务实现收入0.12亿元,同比下降34％,环比24Q1呈现改善中。

   展望未来,考虑到培养基业务国际化业务拓展以及国内服务管线数量持续增长,我们判断培养基业务将呈现高速增长的趋势、为公司中长期业绩增长贡献业绩确定性。(1)境外业务贡献核心业绩弹性:24H1培养基等境外业务实现收入0.45亿元,同比增长227％,境外业务持续拓展带来业绩弹性。(2)国内培养基服务管线延续向上增长趋势,为公司中长期增长奠定基础。24H1公司培养基业务共有216个(商业化5个、III期21个)已确定中试工艺的服务管线,相对23年底增加了46个管线,相对增长27.06％,延续快速增长的趋势。

   投资建议公司作为国产培养基市场龙头,持续受益于国内生物药市场的蓬勃发展和国产替代,且考虑到战略布局的CDMO业务与培养基业务呈现协同发展,我们判断公司未来几年将继续保持高速增长。考虑到国内外投融资环境趋冷以及股本转增等因素,调整前期盈利预测,即预期24-26年营收从3.07/3.90/5.03亿元调整为3.00/3.82/4.95亿元,对应EPS从0.73/0.98/1.29元调整为0.52/0.76/0.99元,对应2024年08月26日26.86元/股的收盘价,PE分别为51/35/27倍,维持"增持"评级。

   风险提示行业竞争加剧风险;客户管线推进具有不确定性;核心技术人员流失风险;CDMO业务新产能释放不及预期