荃银高科(300087):种子销售收入保持增长,转基因品种有望助力后期发展!-半年报点评

事件:公司发布2024年中报,2024H1实现营业收入14.11亿元,同比+30.62％;归母净利润-0.22亿元,同比-156.41％。其中,2024Q2实现营业收入7.38亿元,同比+59.50％,环比+9.61％;归母净利润-0.40亿元,同比-593.43％,环比-325.33％。1、出口推动种业增长,多品种布局持续完善公司2024H1实现各类农作物种子销售收入6.36亿元,同比增长10.36％,主要得益于水稻种子出口增加;细分种子业务看,

   水稻种子:实现收入3.81亿元,同比+14.09％,毛利率31.19％。上半年内,通过自主/合作选育方式新增国审杂交水稻品种4个、新增省审杂交水稻品种19个,截至2024H1拥有水稻品种510个(国审307个)。

   玉米种子:实现收入1.19亿元,同比-9.93％,毛利率30.68％。上半年新增玉米省审品种12个,截至2024H1拥有玉米品种124个(国审31个)。

   小麦种子:实现销售收入0.60亿元,同比-69.36％,毛利率7.96％。上半年新增小麦省审品种5个,截至2024H1拥有小麦品种24个。2、核心种业有效协同,订单农业培育显效2024H1实现非种子业务收入7.74亿元,同比增长53.79％;其中,订单粮食业务收入4.80亿元,同比大幅增长111.96％。随着土地规模化种植推进,公司在做强核心种业的基础上,探索创新"品种+品牌+资本"模式,与产业链粮食加工企业、养殖企业等品牌合作,发展专用小麦、优质水稻、青贮玉米等订单农业业务,合作品牌涵盖君乐宝、光明牧业、古井贡酒、迎驾贡酒等,在促进种子销售的同时培育新增长曲线。3、保持高研发投入,转基因玉米品种获批公司2024H1研发投入0.38亿元,同比+19.47％,研发费用率2.71％。在生物育种领域,荃银高科作为先正达种业板块的重要成员,积极开展生物育种技术研发与合作,储备有关资源;2024年3月,荃银高科与葫芦岛市农业新品种科技开发有限公司选育的荣玉8K等3个转基因玉米品种获得农业农村部初审通过公示。我们认为,公司品种、区域拓展路径明确,注重研发,转基因玉米品种的布局有望为公司玉米种业的发展增添助力。

   投资建议:公司种业拓展顺利、订单农业高增,且24H1合同负债8.11亿元,同比增加2.92亿元,为后续业绩释放提供支撑;我们预计公司24-26年营收为48.00/58.75/67.60亿元,归母净利润3.07/3.47/4.40亿元;公司深耕种子行业,转基因布局有望助力后期快速发展,维持"买入"评级。

   风险提示:价格波动风险,政策变动风险,订单农业业务拓展风险,转基因推广不及预期的风险。