国元证券(000728):投资业绩亮眼,利润逆市增长

投资业绩亮眼,利润逆市增长2024H1营业收入30.84亿元,同比-0.85％;归母净利润10.00亿元,同比+9.44％。24Q2单季度营业收入16.80亿元,同比+7.65％,环比+19.67％;

   归母净利润5.37亿元,同比+36.38％,环比+16.11％。整体看,投资业绩大幅增长驱动归母净利润逆市提升。考虑到上半年投资增长亮眼,适当上调全年投资收益率等假设,预计公司2024-26年EPS为0.43/0.47/0.52元(前值0.36/0.42/0.46元),2024年BPS为8.23元(前值8.18元),可比公司2024年Wind一致预期PB均值为0.86倍,考虑到公司两融余额市占率稳步提升、投资业绩逆市增长,给予公司2024年PB溢价至1.1倍,对应目标价9.05元(前值为9.00元),维持增持评级。

   投资规模扩张,收入大幅增长24H1末公司金融投资规模合计912亿元,较年初+26.5％,延续扩张趋势。

   其中权益类/固收类投资规模分别为30亿元、754亿元,分别较年初增长20亿元、160亿元。公司固定收益业务进一步优化收入结构,FICC客需与创新业务快速发展,固定收益业务规模和投资收益均创历史新高;权益投资业务加大非方向性业务的转型力度,加大配置优质高股息资产,实现稳定的收益预期。24H1公司实现投资类收入10.6亿元,同比大幅提升92％;其中Q2单季度收入6.4亿元,同比、环比均实现正增长。

   经纪随市下滑,两融市占提升经纪业务聚焦客户服务跃升、分支机构转型、深化改革提质、金融科技赋智等。据证券业协会,截至3月末,公司代买收排名较去年末上升2名,代销金融产品收入较去年末上升3位,投资咨询收入较去年末提升12位。24H1公司实现经纪净收入4.4亿元,同比-9％。信用业务严格控制风险,24H1末融资融券余额为156亿元,同比+0.06％,市占率1.05％,稳步攀升至近年新高;股票质押业务持续优化项目准入标准,完善贷后跟踪管理,24H1末公司股票质押余额35.7亿元。24H1实现利息净收入7.1亿元,同比-19％。

   资管显著增长,投行承压明显资管业务发力主动管理,管理总规模实现增长,24H1末母公司资产管理规模262.67亿元,较年初+10.86％。24H1实现资管净收入0.7亿元,同比+65％。投行业绩显著承压,24H1净收入0.6亿元,同比-39％。。上半年共完成2单再融资、1单新三板挂牌和2单新三板定增,合计募集资金8.95亿元;债券业务总承销规模97.81亿元。

   风险提示:业务开展不及预期,市场波动风险。