中新集团(601512):行业调整扰动业绩,双核战略稳步推进-2024年半年报点评

本报告导读:在土地出让规模收缩、投资收益下滑等因素的影响下,2024年上半年公司业绩短期承压;继续强化"两翼"业务,光伏布局与产业投资稳步推进。

   投资要点:公司2024年上半年业绩短期承压,考虑到公司园区开发运营业务市场竞争力强,"两翼"业务后续增长空间可期,维持增持评级。2024年上半年,公司实现营业收入15.1亿元,同比下滑20.9％;归母净利润5.6亿元,同比下滑27.1％,净利率为37.2％。维持2024～2026年EPS为0.92元、0.99元、1.06元,维持目标价11.14元,维持增持评级。

   园区开发结转的减少叠加投资收益和公允价值变动收益的下滑,公司业绩出现波动。2024年上半年公司营收同比下滑20.9％,其中园区开发运营业务营收同比下滑23.3％至11.5亿元,营收占比76％;

   绿色公用业务营收同比下滑12.1％至3亿元,营收占比19.6％。园区开发运营业务营收的走弱受行业影响较大,由于地产行业处于调整期,公司土地出让存在压力,对应土地出让面积也有所收缩,预期随着行业逐步走向企稳,业务开展将出现好转。归母净利润同比降幅较营收更大,主要因为:1)2023年同期有处置子公司股权带来的投资收益,而2024年上半年无类似业务,致使投资收益同比下滑44.7％;2)2024上半年产业基金投资评估增值不及2023年同期,致使公允价值变动收益同比下滑87.8％;3)主营土地一级开发与运营的子公司中新苏滁2024年上半年归母净利润同比下滑268.6％。

   继续强化"两翼"业务,以产业投资和绿色发展共同赋能园区开发运营主业。绿色发展方面,2024年上半年中新绿能、中新春兴新增并网179MW,累计并网规模达到653MW,实现2025年2GW目标的32.7％;产业投资方面,公司新认缴4只市场化基金,认缴金额1.6亿元,拉动基金投资总额41亿元,且新增2个直投项目。

   进一步聚焦主业,处置非核心资产。公司控股子公司中新智地拟转让中新和顺100％股权,首期转让比例暂定51％,计划于2024年完成。根据初步评估,中新和顺股东全部权益评估价值约5.7亿元(账面净值0.6亿元),若年内按计划成功转让,预期将对业绩带来有力支撑。

   风险提示:园区开发进度低于预期,绿电和产业投资发展低于预期。