兆易创新(603986):顺周期演绎,业绩持续兑现

事件描述

   2024年8月20日,兆易创新公告《2024年半年度报告》。2024H1公司实现营收36.09亿元、同比+21.69％;归母净利润5.17亿元、同比+53.88％;扣非归母净利润4.73亿元、同比+71.87％。2024Q2公司实现营收19.82亿元、同比+21.99％、环比+21.78％;归母净利润3.12亿元、同比+67.95％、环比+52.46％;扣非归母净利润2.90亿元、同比+99.25％、环比+57.66％。

   事件评论二季度业绩持续兑现。2024Q2公司实现营收19.82亿元、同比+21.99％、环比+21.78％;归母净利润3.12亿元、同比+67.95％、环比+52.46％;扣非归母净利润2.90亿元、同比+99.25％、环比+57.66％;毛利率为38.15％、同比+8.70pct、环比-0.01pct。需求回暖,公司二季度收入、利润同环比持续增长。

   2024H1多产品线放量,存储表现亮眼。2024H1公司实现营收36.09亿元、同比+21.69％;

   归母净利润5.17亿元、同比+53.88％;扣非归母净利润4.73亿元、同比+71.87％,毛利率为38.16％、同比+4.73pct;2024H1消费、网通市场需求回暖+公司以市占率为中心的策略,助力上半年业绩确定性增长。分产品线看,存储芯片、MCU、传感器分别实现营收26.05、8.05、1.92亿元,同比+29.41％、+4.34％、+8.76％,占营收比重分别为72％、22％、5％,毛利率分别为39.24％、38.46％、19.95％,公司产品线均已实现同比增长,其中存储线增长显著。

   产品力助力公司龙头地位持续巩固。存储线:NORFlash:全球第二;公司保持在高端消费电子市场竞争优势的同时,持续发力工业、通信、汽车等应用领域,实现多应用领域全品类覆盖。SLCNANDFlash以24nm为主要工艺节点,实现消费、工业、汽车等全品类产品覆盖。自研DRAM:公司拥有DDR3L、DDR4两条产品线多个产品型号,实现在网通、电视、机顶盒、工业、智慧家庭等领域的广泛应用;上半年与长鑫关联交易实际发生额达4.54亿元、约占全年预计交易额的53％。MCU:国内第一,公司已成功量产51大产品系列、超600款MCU,实现对高性能、主流性、入门级、低功耗、无线、车规、专用产品的全面覆盖。

   龙头彰显,成长可期。公司NORFlash持续扩大经营规模和市场占有率,SLCNANDFlash进一步提升24nm工艺制程节点占比,DRAM不断推出DDR48Gb产品并研发LPDDR4,MCU定位于"百货商店"、向车规及家电市场持续突破。看好多产品持续放量下的确定性成长,预计2024-2026年归母净利润分别为11.25、18.12、23.19亿元,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、下游需求复苏不及预期风险;

   2、人才流失致新品研发拓展不及预期风险。