时代出版(600551):营业收入稳步提升,积极推动课后服务-公司半年报点评

公司业绩稳中有进,Q2经营情况显著好转。2024H1公司实现营业收入44.36亿元,同比4.78％,主要系公司课后服务、新闻出版和印刷物资及文化商品贸易业务销售规模扩大所致;实现利润总额2.18亿元,同比增长18.68％;实现归母净利润1.72亿元,同比下降5.59％,主要受所得税政策影响。其中,2024Q2公司实现营业收入27.94亿元,同比增长10.13％,环比增长70.05％;实现归母净利润1.10亿元,同比增长16.01％,环比增长79.32％,经营情况呈现改善态势。

   立足主业,聚焦精品出版。公司策划《山这边,山那边》《历史决议与中国共产党》等主题出版重点选题,打造《昆曲口述史》《西夏文〈大宝积经〉整理研究集成(第一辑)》等精品出版优秀项目,《万花筒》《有书香的地方:中国全民阅读纪事》等图书获得重大奖项。教材方面,公司在安徽省内义务教育阶段教材市场占有率整体实现稳中有升,其中小学体育科目实现全省100％全覆盖。我们认为,通过重点打造精品图书,公司有望进一步提升市场占有率、行业影响力与知名度,促进主营业务稳步增长。

   发力课后服务业务,打造第二增长曲线。公司推进"课后服务平台"向"校园综合服务平台"转变,平台新增校服、大阅读、学生餐、期刊征订、心理健康等多项校园服务新功能,在亳州、安庆、合肥等多市落地实施。同时,公司承办由安徽省文化和旅游厅主办的2024年安徽研学大会,建设省级"皖美研学"数字化服务平台,该平台将成为安徽省内集研学旅游宣传推广、资源对接、合作交流为一体的研学服务平台。课程建设方面,公司制定时代出版2024年课后服务课程建设工作方案,打造"一社一品"拳头课程,建设课后服务课程专家库,建立公司自研课程论证推进机制。我们认为,公司积极推动课后服务业务发展,有望全面提升业务竞争力和影响力,为公司业绩提供新增量。

   推动融合出版,重视数字版权发展。公司推出《觉醒年代》《了不起的中国》《安徽考古》等一批新型交互式沉浸阅读项目,在安徽省博物院等广泛应用;

   推进"时代书香"建设,中标书香国企阅读季项目,提供从职工书屋、党建活动室、文化消费云商城等定制型书香主题文化消费整体解决方案。数字版权方面,安徽基本古籍库二期项目加快建设,完成后入库古籍将达300余种、20万页、约2亿字;公司版权库一期工程已完成,已实现公司所属各出版社动态管理图书信息9万余种,内容资源及版权资产约1万种,解决了版权资产不清、内容数字资源分散、版权决策缺乏数据支持等实际问题。

   盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.57元/股、0.62元/股和0.68元/股。参考可比公司,我们认为,公司营业收入稳步提升,业务规模逐步扩大,随着数字化转型的推进,以及课后服务业务的持续增长,公司整体盈利能力有望获得进一步提升,我们给予公司2024年15-18倍动态PE,对应合理价值区间为8.55-10.26元/股,维持公司"优于大市"评级。

   风险提示。行业政策变动风险,出版发行业务不及预期,数字化业务发展不及预期