龙佰集团(002601):2024H1业绩同比高增,静待两矿整合落地-公司信息更新报告

2024H1业绩同比高增,看好公司矿山端产能扩张潜力,维持"买入"评级公司发布2024年半年报,2024H1实现营收138.04亿元,同比+4.09％,实现归母净利润17.21亿元,同比+36.40％,实现扣非归母净利润16.75亿元,同比+40.06％。其中,2024Q2公司实现归母净利润7.70亿元,同比+12.85％,环比-19.00％,环比下滑或主要系铁精矿价格下跌、钛白粉销量减少等因素所致。考虑到公司钛白粉及铁精矿盈利不及预期,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为33.06(-6.24)、35.20(-17.75)、46.87(-12.41)亿元,EPS为1.39(-0.26)、1.47(-0.75)、1.96(-0.52)元,当前股价对应PE为11.1、10.4、7.8倍。我们看好公司矿山端产能扩张潜力,维持"买入"评级。

   2024H1各类产品产销量同比稳步增长,看好钛白粉景气度迎来修复产销量方面,据公司公告,2024H1公司钛白粉销量合计59.96万吨,同比+3.70％,其中国内销量占比41.39％、国际销量占比58.61％,硫酸法钛白粉销量41.86万吨,同比+6.23％,氯化法钛白粉销量18.10万吨,同比-1.71％。同时,2024H1公司海绵钛销量3.08万吨,同比+60.32％。矿山端,2024H1公司铁精矿销量154.86万吨,钛精矿产量104.56万吨,全部内部使用。价格方面,据百川盈孚数据,2024Q1、2024Q2钛白粉市场均价分别为16064、16167元/吨,较2023Q4分别-1.82％、-1.19％,海绵钛市场均价分别为5.04、5.15万元/吨,较2023Q4分别-5.26％、-3.20％。展望2024H2,尽管钛白粉出口需求受欧盟反倾销事件影响,但伴随国内金九银十需求旺季的到来,钛白粉盈利也或将随之有所修复。

   公司积极推动两矿整合工作,建设钪钒新材料项目、进一步延伸产业链据公司公告,公司积极建设两矿联合开发项目,预计到2025年钛精矿、铁精矿产能分别达到248、760万吨/年。作为公司当前主要利润来源,钛精矿与铁精矿产能快速扩张,有望贡献重要业绩增量。同时,公司持续加强在钪、钒、电池材料方面的产业链优势,不断提升附加值。据公司公告,公司拟投资10.8亿元建设钪钒新材料产业园项目,其中一期建设2500吨/年高纯五氧化二钒项目、20000立方/年钒电解液项目和2000吨/年铝球项目;二期建设50吨/年氟化钪项目、1200吨/年铝基中间合金项目和40000立方/年钒电解液项目;三期建设20000吨/年新型含钪高性能铝合金铸棒项目和20000吨/年新型含钪高性能铝合金型材项目。

   风险提示:需求不及预期、产品价格大幅下滑、项目投产进程不及预期等。