苏博特(603916):检测、功能性材料与西部区域业务逆势增长-2024年半年报点评

公司披露2024年半年报:24H1实现营业收入15.63亿元,同比-5.86％,实现归母净利润0.53亿元,同比-45.06％,扣非归母净利润0.46亿元,同比-48.68％。其中24Q2单季度收入9.85亿元,同比-1.04％,归母净利润0.32亿元,同比-43.08％,扣非归母净利润0.25亿元,同比-49.29％。24Q2公司毛利率34.76％,同比-1.07pct、环比-0.27pct。

   减水剂:Q2销量同比基本持平,西部区实现逆势增长

   (1)24Q2高性能减水剂营收5.32亿元,同比-10.7％。产销量方面,24Q2高性能销量29.87万吨,同比+0.22万吨(+0.7％),产量29.63万吨,同比-0.51万吨,相较24Q1高性能销量同比-15.8％,24Q2销量同比数据已修复至持平。区域方面,24H1整体收入同比-6％,①西部区收入实现逆势增长,24H1西部区收入2.28亿元、同比+3.7％,②海外业务实现较快增长,在东南亚等"一带一路"地区持续开拓多个新地区市场。单价方面,单2季度高性能减水剂吨均价1782元,同比-11.3％、环比基本持平。

   (2)24Q2高效减水剂营收1411万元,同比-56.4％,销量0.49万吨,同比-67.1％。

   (3)成本方面,24H1环氧乙烷采购均价同比+4.73％。

   功能性材料:24Q2销量同比+30％,重点工程领域持续开拓

   24Q2功能性材料营收1.67亿元,同比+34.3％,实现逆势增长。产销量方面,24Q2功能性材料销量8.24万吨、同比+30.4％,产量8.36万吨、同比+25.7％。单价方面,单2季度吨均价2030元,同比+3.0％。公司强化基建工程领域市场开拓,加强与央国企大客户战略合作,减水剂及功能性材料产品持续应用于川藏铁路、海太隧道、陆丰核电、惠州海上风电、平陆运河、狮子洋大桥、胶州湾第二海底隧道等一批基础建设重点工程。

   检测业务:高质量增长,检测中心净利润同比+24％

   24H1技术服务业务营收3.66亿元,同比+5.5％,上半年检测中心净利润9533万元,去年同期为7662万元,同比+24.4％。检测业务稳健发展、实现优质增长(收入同比个位数增长,盈利能力同比继续改善),在交通行业持续进行开拓的同时,聚焦高附加值检测业务。

   投资建议:我们看好①下半年基建实物工作量落地加速,公司减水剂销量有望重回增长区间,②检测、功能性材料与西部区域业务实现逆势增长。考虑到24H1归母净利下滑幅度较大,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利分别为1.51、1.82、2.09亿元,对应PE分别为22、18、16倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:基建、市政项目推进不及预期;地产政策不及预期;新材料应用进程不及预期;原材料价格大幅波动的风险。