百隆东方(601339):越南子公司表现亮眼-半年报点评

公司发布2024中期报告

   24Q2营收21.55亿,同增24.3％;归母净利1.52亿,同减19.4％;扣非后归母净利1.1亿,同减7.7％;24H1营收39.9亿,同增23.9％,系销量同增23.8％;归母净利2.3亿,同减14.8％;扣非后归母净利1.1亿,同减46.7％。

   2024年全球经济仍面临地缘政治冲突、多国货币贬值、贸易保护主义加剧等多重挑战。百隆凭借自身在产能布局上的优势,以及在销售生产上快速响应能力,牢牢抓住当前下游服装品牌去库存趋于尾声,消费需求呈现复苏势头的有利契机,公司紧跟市场反应,及时调整产品结构,以最佳的产品质量和最快的产品交期迎合快速转变的市场需要。

   分产品,24H1纱线营收36.7亿,同增22％,占比92.0％。

   分地区,24H1公司境内收入10.0亿,同增14％,占比24.9％;

   境外收入29.9亿,同增27.4％,占比75.1％。

   24H1毛利率10.0％,同减4.9pct;其中纱线毛利率9.2％,同减4.7pct;

   费用率方面,销售费率0.6％,同减0.04pct;

   管理费率4.0％,同减1.8pct;财务费率1.5％,同增1.1pct,主要系本期汇兑净收益同比减少所致;研发费率1.5％,同增0.1pct;

   公司24H1净利率5.8％,同减2.6pct。

   公司在越南全资子公司24H1营收30.9亿,同增27.4％,占比77.4％(23H1为75.3％);净利润2.2亿,同增33.7％;净利率7.1％,同增0.3pct。

   专注新产品开发,紧跟市场流行趋势

   公司专注于创新开发一系列如生态棉、再生纤维素纤维以及可生物降解纤维等环保色纺产品,推出后市场反响热烈;同时,紧跟市场流行预测趋势,结合环保以及不同风格的色纺纱开发新产品,提前发布了2025/26春夏和秋冬流行色卡,为品牌设计师开发提供更多灵感。

   全球化布局,发挥产能优势及规模效益

   公司总部位于浙江宁波,并在越南西宁省设立了海外生产基地,不断优化的产业布局为企业可持续发展积聚了后劲。截至24H1,公司境外资产达82.3亿,占总资产比例55.1％,产能中的77％位于越南。公司在纺织领域多年经营的经验累积,能够对国内外纺织行业发展的新情况做出及时预判,使公司在产能布局、产品创新等方面均走在行业领先。

   调整盈利预测,调整为"持有"评级

   基于24H1财报,公司毛利率大幅减少以及全球不确定性;我们调整盈利预测,预计24-26年归母分别为5.0亿、6.0亿以及7.2亿元(24-25年原值为15.0、16.9亿),PE分别为13X、11X、9X。

   风险提示:市场竞争风险;原材料、能源及劳动力成本波动风险;外汇政策风险;境外经营风险等